20220925-华泰期货-铜周报_升贴水报价持续高企_货源存在相对紧张情况_8页_3mb

铜市场分析与投资策略总结

核心内容

当前铜市场受到多重因素影响，呈现出震荡走势。美联储加息落地后，美元仍维持强劲势头，对铜价形成压制。然而，国内需求在第四季度存在环比向好的预期，同时铜库存处于低位，为市场提供了逢低买入的机会。此外，内外盘反套策略也值得关注。

主要观点

• 美元强势压制铜价：美联储加息后，美元指数持续走强，导致铜价承压，多数商品也受到拖累。
• 国内需求预期向好：随着四季度的到来，国内需求预计有所回升，成为支撑铜价的重要因素。
• 库存维持低位：国内社会库存及交易所库存均处于较低水平，显示市场供应偏紧。
• 升贴水报价偏高：现货升贴水维持在较高水平，反映市场对铜的供需关系紧张。
• 矿端供应偏弱：铜精矿市场交投清淡，TC价格维持高位，但国内港口库存仍高，短期内不会出现供应紧缺。
• 冶炼利润可观：TC价格持续走高，尽管硫酸价格回落，但冶炼利润仍相对可观。
• 消费端谨慎观望：由于美元强势和升贴水偏高，下游消费表现较为谨慎，但四季度需求预期提升。

关键信息

现货价格与升贴水

• SMM 1#电解铜：9月23日当周平均价格在63,115元/吨至63,490元/吨之间，周中震荡回落。
• 升贴水报价：平均升贴水在535至+580元/吨之间，维持高位。
• 洋山溢价：维持在97.5美元/吨左右，略有波动。
• LME现货铜：价格波动较小，但升贴水维持高位。

库存情况

• LME库存：上周下降0.35万吨至10.20万吨，但昨日上涨2.27万吨至12.47万吨。
• SHFE库存：上周下降0.05万吨至3.59万吨，昨日上涨0.10万吨至3.69万吨。
• COMEX库存：近期有所下降，但整体库存仍偏高。
• 上海保税区库存：数据未更新，但整体库存处于低位。

套利机会

• 内外盘反套：由于内外盘价差较大，反套策略具有吸引力。
• 连三-近月：价差为-1390元/吨，较上周有所扩大。
• 主力-近月：价差为-600元/吨，维持负值。
• 铜铝比：维持在3.33倍左右，显示铝价相对铜价偏弱。
• 铜锌比：维持在2.58倍左右，显示锌价相对铜价偏弱。

投资策略

• 铜：谨慎看多，逢低买入。
• 套利：关注内外盘反套机会。
• 期权：暂缓操作。

风险提示

• 美元及美债收益率走高：可能进一步压制铜价。
• 旺季需求无法兑现：若四季度需求不及预期，可能影响铜价走势。

数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind、SMM、华泰期货研究院。
• 图表说明：包括TC价格、沪铜价差结构、平水铜升贴水、精废价差、沪铜到岸升贴水、Wind行业终端指数、现货铜内外比值、沪伦比值和进口盈亏、COMEX净多持仓、沪铜持仓量与成交量、全球交易所铜显性库存、全球注册仓单、LME铜库存、SHFE铜库存、COMEX铜库存、上海保税区库存等。

总结

当前铜市场在美元强势和国内需求预期向好的双重影响下，呈现出震荡走势。库存处于低位，升贴水偏高，为逢低买入提供了机会。同时，内外盘反套策略也值得关注。建议投资者在控制风险的前提下，关注四季度国内需求释放带来的潜在上涨机会。