20230312-华泰期货-铜周报_现货成交活跃度明显回升_升贴水报价走高_8页_1mb

铜市场总结

核心内容

当前铜市场呈现积极态势，现货成交活跃度明显回升，升贴水报价走高，库存逐步去化，需求持续恢复。整体来看，铜价在宏观因素相对中性的情况下，受到供应端干扰减弱及消费端回暖的推动，市场情绪偏向乐观。

主要观点

1. 现货市场表现

• 价格波动：3月10日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于69,015元/吨至69,620元/吨，周中震荡。
• 升贴水：平均升贴水报价从5元/吨升至95元/吨，震荡上升。
• 成交活跃度：现货成交活跃度回升，下游企业订单增加，采购重心上移，补库情绪浓厚。

2. 库存变化

• LME库存：上涨0.12万吨至7.17万吨。
• 上期所仓单：下降2.60万吨至21.50万吨。
• 国内社会库存：下降3.80万吨至27.11万吨。
• 保税区库存：上涨1.03万吨至19.55万吨。

3. 供应端分析

• TC价格：铜精矿现货TC小幅下降1.35美元/吨至76.29美元/吨，但市场仍主要交易4月船期货物。
• 矿端恢复：印尼铜矿恢复运营，巴拿马与第一量子谈判成功，秘鲁采矿走廊封锁解除，铜矿逐步恢复运输，预计TC将上行。

4. 冶炼情况

• 产量：国内电解铜产量23.20万吨，环比增加1.10万吨。
• 检修情况：本周检修冶炼企业较少，产量受影响不大，其他冶炼企业正常高产。

5. 消费端分析

• 需求恢复：临近“金三银四”消费旺季，下游企业订单增加，采购热情不减。
• 补库情绪：铜价未大幅上涨，下游采购重心上移，补库情绪增强，需求弱现实局面开始转向。

关键信息

6. 市场策略

• 铜品种：谨慎看多。
• 套利：中性。
• 期权：建议卖出看跌（66,000元/吨下方）。

7. 风险提示

• 美元及美债收益率走高：可能对铜价形成压力。
• 需求恢复不及预期：若需求未达预期，铜价可能承压。

数据概览

8. 铜日度基本数据

• 现货升贴水：SMM 1#铜升水95元/吨，平水铜升水75元/吨，湿法铜升水45元/吨。
• 期货价格：SHFE主力合约价格为68,810元/吨，LME主力合约价格为8,777美元/吨。
• 库存：LME库存上涨至7.17万吨，SHFE库存下降至21.50万吨，COMEX库存下降至15,226吨。
• 仓单：SHFE仓单为121,826吨，LME注销仓单占比为35.2%。

9. 套利与价差

• 连三-近月：CU2306-CU2303价差为-130元/吨。
• 主力-近月：CU2304-CU2303价差为-40元/吨。
• 跨品种比值：CU2304/AL2304为3.77，CU2304/ZN2304为2.98。
• 进口盈利：当前为#N/A，上周为-787.4元/吨。
• 沪伦比值：主力合约比值为7.85。

图表说明

• 图1：TC价格走势，单位为美元/吨。
• 图2：沪铜价差结构，单位为元/吨。
• 图3：平水铜升贴水，单位为元/吨。
• 图4：精废价差，单位为元/吨。
• 图5：沪铜到岸升贴水，单位为美元/吨。
• 图6：Wind行业终端指数，单位为点。
• 图7：现货铜内外比值，单位为倍。
• 图8：沪伦比值与进口盈亏，单位为倍和元/吨。
• 图9：COMEX交易所净多持仓，单位为张。
• 图10：沪铜持仓量与成交量，单位为手。
• 图11：全球显性库存（含保税区），单位为万吨。
• 图12：全球注册仓单，单位为吨和%。
• 图13：LME铜库存，单位为万吨。
• 图14：SHFE铜库存，单位为万吨。
• 图15：COMEX铜库存，单位为万吨。
• 图16：上海保税区库存，单位为万吨。

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