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浙商早知道总结（2022年08月10日）

核心内容概览

本日浙商早知道内容主要包含两部分：重要点评与精品报告。其中，重要点评聚焦于英维克（002837）的半年度业绩表现及未来投资展望；精品报告则提供关于基金仓位测算的市场分析。

1. 英维克（002837）点评

1.1 主要事件

• 公司发布2022半年度报告：
  • 收入：8.73亿元，同比下降11.06%；
  • 归母净利润：0.52亿元，同比下降51.05%；
  • 分业务表现：
    • 机房温控节能业务收入3.70亿元，同比下降30.13%；
    • 机柜温控节能业务收入3.79亿元，同比增长30.01%；
    • 客车空调业务收入0.25亿元，同比下降2.01%；
    • 轨道交通列车空调及服务业务收入0.50亿元，同比下降53.97%。

1.2 简要点评

• 上半年业绩下滑主要受疫情和原材料价格上涨影响；
• 当前订单饱满，储能业务下半年有望加速交付，带动收入增长；
• 机房液冷业务取得突破，业务占比提升；
• 大宗原材料降价（如铜、螺纹钢）将有助于盈利能力恢复；
• Q3有望迎来业绩拐点，全年维持乐观预期；
• 预计2022-2024年归母净利润分别为2.75亿元、3.61亿元、4.81亿元，同比分别增长34%、31%、33%；
• 对应PE分别为50倍、38倍、29倍，维持“买入”评级。

1.3 投资机会

1. 储能业务加速交付：上半年储能业务收入约2.5亿元，同比增长68%；

   • 国内与海外市场需求同步增长，海外收入同比增长57.61%；
   • 随着上游器件供应恢复，下半年有望表现更佳。

2. 机房液冷业务突破：

   • 赢得多个重要项目，将在本年度内陆续交付；
   • 开始为超聚变提供全链条液冷解决方案。

3. 盈利能力有望恢复：

   • Q2综合毛利率恢复至30.07%，较上半年有所提升；
   • 大宗原材料价格下降将对Q3毛利率产生积极影响。

1.4 风险提示

• 上游器件供应链不畅；
• 行业竞争加剧可能导致毛利率下降；
• 客户拓展和订单获取不及预期。

2. 基金仓位测算日报

2.1 报告摘要

• 灵活配置型基金：价值风格模拟仓位上调趋势加速；
• 固收加型基金：成长风格模拟仓位小幅上调；
• 重仓行业模拟仓位：整体回落，但国防军工行业模拟持仓趋势反转显著。

2.2 投资评级说明

• 投资评级基于证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为：

  • 买入：+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。

• 行业投资评级基于行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅，分为：

  • 看好：+10%以上；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 看淡：-10%以下。

2.3 风险提示

• 不同机构采用的评级术语和标准不同，本报告采用相对评级体系；
• 投资者应根据个人持仓结构及其他因素独立决策，不应仅依赖评级；
• 本报告信息来源于公开资料，不保证真实性、准确性及完整性，使用后果自负。

3. 法律声明及联系方式

• 报告发布机构：浙商证券股份有限公司（具备证券投资咨询业务资格）；
• 报告联系人：王禾，执业证书编号：S1230512110001，联系方式：021-80105901，邮箱：wanghe@stocke.com.cn；
• 其他联系方式：
  • 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层，邮编：200127，电话：(8621)80108518，传真：(8621)80106010；
  • 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层；
  • 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层；
  • 网站：https://www.stocke.com.cn

4. 总结

• 英维克上半年业绩承压，但储能和液冷业务表现亮眼，Q3或迎来业绩拐点；
• 公司订单充足，毛利率逐步恢复，盈利预期乐观；
• 基金仓位方面，国防军工行业近期表现突出，灵活配置型基金价值风格仓位上调；
• 报告提醒投资者注意市场风险与评级差异，并独立评估投资决策。