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公司点评报告总结 ● 汽车行业

核心内容

中熔电气（301031.SZ）在2022年三季度财务报告中展现出强劲的业绩增长，公司前三季度实现营业收入4.84亿元，同比增长82.18%；归属于母公司股东的净利润0.95亿元，同比增长68.91%；扣非后净利润0.89亿元，同比增长80.63%；基本每股收益1.43元，同比增长36.07%。整体来看，公司业绩表现靓丽，未来增长潜力显著。

主要观点

1. 新能源行业高景气度带动主营增长

• 公司在新能源车、新能源风光发电及储能、通信、轨道交通等领域拥有广泛的应用场景。
• 2022Q3公司单季营收达1.78亿元，同比增长76.73%，环比增长11.99%。
• 公司产品结构优化，充分受益于新能源行业快速发展，未来增长空间广阔。

2. 新产园投产释放业绩弹性，费用率控制良好

• 公司前三季度销售毛利率为41.01%，同比下降1.43个百分点，但期间费用率整体下降。
• 销售费用率5.46%，同比下降1.43个百分点；管理费用率6.23%，同比上升0.11个百分点；研发费用率7.05%，同比持平。
• Q3单季归母净利润同比增长55.08%，环比增长2.39%，显示公司盈利能力稳步提升。
• 新建园区投入使用，大幅减少在建工程，为未来收入增长提供支撑。

3. 新能源汽车市场优质厂商，开发周期领先行业

• 公司在新能源汽车领域具备较强的开发能力，新品开发周期为3-6个月，批量交付周期为6-12个月，全面领先外资品牌。
• 公司产品已通过宁德时代、国轩高科、普莱德、比亚迪供应链、捷普电子、汇川技术等优质客户进入新能源汽车供应链。
• 主要终端用户包括特斯拉、戴姆勒、比亚迪汽车、上汽乘用车等国内外主流整车厂商，同时与上汽大众展开前期合作。
• 公司凭借稳定的合作关系，已成为新能源汽车市场的优质Tier2厂商。

关键信息

• 投资建议：预计公司2022-2024年营业收入分别为6.77亿元、11.40亿元、17.89亿元，归母净利润分别为1.41亿元、2.52亿元、3.95亿元，同比增速分别为75.60%、78.22%、56.76%。
• EPS预测：2022-2024年EPS分别为2.13元、3.80元、5.96元，维持“推荐”评级。
• 市场数据：
  • A股收盘价：173.58元
  • A股一年内最高价：212.97元
  • A股一年内最低价：77.00元
  • 市盈率：14.78
  • 流通A股市值：71亿元

风险提示

1. 疫情对公司产销可能带来的不利影响；
2. 原材料价格上涨的风险；
3. 产品销量不及预期的风险。

分析师信息

• 石金漫：汽车行业分析师，拥有7年研究经验，曾任职于国泰君安证券研究所、国海证券研究所，2016-2019年多次新财富、水晶球、II上榜核心组员，2022年1月加入中国银河证券研究院。
• 杨策：汽车行业分析师，2018年加入中国银河证券研究院，专注于汽车行业研究。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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