> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中熔电气 2026 年半年报业绩总结 ## 核心内容概述 中熔电气在 2026 年上半年实现了营业收入与归母净利润的高增长，分别达到 13.65 亿元和 2.51 亿元，同比增长分别为 62.77% 和 82.41%。公司 Q2 业绩继续保持增长，营业收入和归母净利润分别同比增长 63.50% 和 78.44%，显示公司业务持续向好，盈利能力稳步提升。 ## 主要观点 ### 1. 业务增长动能强劲 - **新能源汽车**：受益于下游需求增长、800V高压趋势及产品市场认可度提升，公司新能源汽车业务收入同比增长 45.14% 至 8.07 亿元，显著高于行业增速。 - **储能市场**：全球储能电芯出货量同比增长 95%，公司风光储业务收入同比增长 88.41% 至 3.54 亿元，显示其在储能领域的快速拓展。 - **数据中心业务**：AI 浪潮推动全球云厂商资本开支持续增长，公司数据中心业务收入同比增长 115.66% 至 2.03 亿元，成为公司增长的主要驱动力之一。 - **境外业务**：境外业务收入同比增长 207.93% 至 1.55 亿元，占公司总收入比重提升至 11.38%，且毛利率达 54.88%，高于境内业务，盈利能力显著。 ### 2. 毛利率与盈利能力提升 - 2026 年 H1 公司整体毛利率为 36.51%，同比下降 3.54pct，但 Q2 毛利率环比提升 1.15pct 至 37.04%，显示公司有效控制成本。 - 扣非归母净利润同比增长 76.65%，净利率提升至 17.46%，Q2 扣非归母净利率达 17.86%，盈利能力持续增强。 ### 3. 费用率优化 - 公司研发、销售、管理费用率同比下降，财务费用率因汇率波动有所上升，但整体费用率控制良好，推动公司盈利水平提升。 ### 4. 投资建议与估值 - 公司预计 2026 年至 2028 年营业收入将分别达到 30.20 亿元、39.64 亿元、49.68 亿元，归母净利润分别为 5.70 亿元、7.86 亿元、9.92 亿元。 - 摊薄 EPS 预计分别为 3.90 元、5.38 元、6.79 元，对应 PE 分别为 24.60 倍、17.85 倍、14.15 倍，维持“推荐”评级。 ## 关键信息 ### 2026 年上半年财务数据 - 营业收入：13.65 亿元（同比 +62.77%） - 归母净利润：2.51 亿元（同比 +82.41%） - 扣非归母净利润：2.38 亿元（同比 +76.65%） - EPS：1.72 元 - 毛利率：36.51%（同比 -3.54pct） - 扣非归母净利率：17.46%（同比 +1.37pct） ### Q2 财务表现 - 营业收入：7.33 亿元（同比 +63.50%，环比 +16.10%） - 归母净利润：1.37 亿元（同比 +78.44%，环比 +20.27%） - 扣非归母净利润：1.31 亿元（同比 +71.66%，环比 +22.02%） - 毛利率：37.04%（同比 -4.31pct，环比 +1.15pct） - 扣非归母净利率：17.86%（同比 +0.85pct，环比 +0.87pct） ### 境外业务进展 - 境外业务收入同比增长 207.93% 至 1.55 亿元，占比提升至 11.38% - 公司获得美国某新势力车企 900VDC 平台车型电池包多工位转换开关全球独家定点，预计销售金额为 2 亿元，2028 年 Q4 开始 SOP - 境外业务毛利率达 54.88%，高于境内业务的 34.15% ### 财务预测（2026-2028 年） | 指标 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------| | 营业收入（亿元） | 30.20 | 39.64 | 49.68 | | 归母净利润（亿元） | 5.70 | 7.86 | 9.92 | | 毛利率（%） | 38.17 | 38.88 | 39.27 | | EPS（元） | 3.90 | 5.38 | 6.79 | | PE（倍） | 24.60 | 17.85 | 14.15 | ### 主要财务比率预测 | 指标 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|--------|--------|--------| | 营业收入增长率（%） | 39.01 | 31.26 | 25.33 | | 归母净利润增长率（%） | 40.82 | 37.81 | 26.15 | | 毛利率（%） | 38.17 | 38.88 | 39.27 | | 净利率（%） | 18.8% | 19.8% | 19.9% | | ROE（%） | 27.7% | 29.4% | 28.9% | | ROIC（%） | 21.3% | 24.0% | 24.6% | | P/E（倍） | 24.60 | 17.85 | 14.15 | | P/B（倍） | 6.80 | 5.24 | 4.09 | | EV/EBITDA（倍） | 19.03 | 13.79 | 10.56 | | PS（倍） | 4.65 | 3.54 | 2.82 | ## 风险提示 - 下游客户销量不及预期 - 新业务市场拓展不及预期 - 市场竞争加剧 ## 结论 中熔电气凭借新能源汽车、储能、数据中心等高景气赛道的强劲需求，实现了 2026 年上半年的业绩高增长，毛利率与净利率均有所提升，境外业务进入放量阶段，盈利空间广阔。公司未来成长性良好，具备较强的增长潜力和盈利能力，维持“推荐”评级。