20230320-东海证券-国内观察_2023年3月央行降准点评_央行超预期降准_稳定市场信心_2页_255kb

宏观简评总结

核心内容概述

本报告由东海证券研究所的证券分析师刘思佳、胡少华撰写，分析了2023年3月17日央行宣布降准的政策影响。降准旨在释放流动性，支持实体经济，稳定市场信心，同时对金融市场和经济走势产生多方面影响。

主要观点

1. 降准事件及背景

• 事件：央行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放流动性可能略高于5000亿元，降准后金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。
• 政策预期：降准已被视为政策工具箱中的常规手段，领导层多次强调其在支持经济恢复中的作用。
• 市场预期：本次降准略超市场预期，因距离3月15日MLF超额续作仅2天，显示出政策制定者对当前经济形势的积极应对态度。

2. 降准的积极信号

• 流动性支持：降准与此前超额续作MLF（7090亿元）叠加，实际效果接近于全面降准50个BP，有助于缓解银行负债压力，降低融资成本。
• 经济复苏需求：尽管前两个月企业中长期贷款增长较好，但居民贷款增长仍显乏力，显示整体经济复苏斜率未明显提升，货币政策仍需“有力”支持。
• 政策空间：当前仍处于经济恢复需政策呵护的窗口期，降准为后续政策操作留下空间，可灵活应对资金需求。

3. 对市场的影响

• 利率走势：票据利率维持高位，季末资金压力较大，降准有助于稳定市场预期。
• LPR调整可能：政策利率未调整，但LPR或因资金成本下降而有下调可能，尤其5年期以上LPR。
• 权益市场：年内流动性影响有限，市场定价更关注基本面的盈利恢复。
• 债市表现：短期内降准可能提振债市，但经济恢复的斜率仍是主要驱动因素。

关键信息

• 降准时间：2023年3月27日
• 降准幅度：0.25个百分点（不含5%的金融机构）
• 释放流动性：可能略高于5000亿元
• 加权平均存款准备金率：7.6%
• 1-2月信贷数据：
  • 新增人民币贷款：6.7万亿元
  • 比去年同期多增：1.5万亿元
  • 企业中长期贷款新增：4.61万亿元
  • 比去年同期多增：2万亿元
• DR007均值：2.1%，略高于7天期OMO利率
• 通胀预期：全年通胀中枢可能相对温和，猪油共振可能性较低
• 美联储政策：年内暂停加息为大概率事件，汇率压力有望减轻

风险提示

• 国内政策落地不及预期
• 地缘局势变化导致输入性通胀压力超预期

评级说明

其他信息

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