20211029-国盛证券-长春高新-000661.SZ-业绩符合预期_金赛保持快速增长_疫情扰动不改长期趋势_3页_549kb

长春高新（000661.SZ）总结

核心内容

长春高新（000661.SZ）发布2021年三季报，整体业绩符合预期，公司前三季度实现营业收入82.39亿元，同比增长28.75%；归母净利润31.47亿元，同比增长39.25%；扣非归母净利润31.60亿元，同比增长43.07%。2021Q3收入32.76亿元，同比增长31.97%；归母净利润12.24亿元，同比增长28.78%；扣非归母净利润12.38亿元，同比增长31.46%。

公司核心业务金赛药业表现强劲，前三季度收入61.61亿元，同比增长45%；净利润30.42亿元，同比增长52.94%。金赛药业净利率达49.38%，同比提升2.56个百分点，主要得益于规模效应及长效水针占比提升。尽管三季度因疫情反复对部分业务造成影响，但其增长势头依然强劲。

主要观点

• 业绩表现：公司整体业绩符合预期，前三季度扣非净利润增长达43%，展现出较强的盈利能力。
• 金赛药业：作为公司核心业务，金赛药业在疫情下仍保持快速增长，收入和净利润均实现显著增长。净利率持续提升，显示其运营效率和产品结构优化。
• 百克生物：受新冠疫苗接种及疫情反复影响，前三季度收入和净利润同比分别下降12.09%和30.24%。但公司表示，随着疫情控制，其核心产品水痘疫苗和潜力新品带状疱疹疫苗有望带动业绩回升。
• 华康药业：前三季度收入同比增长11.16%，净利润增长8.57%，表现回暖。而子公司高新地产因房地产行业调整，净利润同比下滑37.30%。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为42.3亿元、56.8亿元、73.6亿元，对应增速分别为38.8%、34.4%、29.5%。EPS分别为10.45元、14.04元、18.19元，对应PE分别为26x、20x、15x，维持“买入”评级。
• 风险提示：需关注生长激素增长放缓、新药研发进度不及预期、新上市产品推广不及预期以及药品集采降价等潜在风险。

关键信息

财务数据概览

主要财务比率

营收与利润增长趋势

• 2021Q1-Q3，金赛药业净利润增速分别为65%、70%、38%，显示其强劲增长。
• 百克生物因疫苗接种和疫情反复，Q3收入和净利润同比分别下降24.84%和41.72%。
• 华康药业表现回暖，高新地产则受行业影响出现下滑。

业务分析

• 金赛药业：增长势头强劲，净利润增速保持高位，且净利率持续提升，显示其在市场中的竞争力。
• 百克生物：短期承压，但公司预计2022年狂犬疫苗复产，带状疱疹疫苗有望年内报产，带动业绩增长。
• 华康药业：回暖迹象明显，但高新地产受房地产行业影响，表现不佳。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：当前PE为26x，预计未来三年逐步下降至15x，显示公司具有较高的成长潜力。

风险提示

• 生长激素增长放缓
• 新药研发进度不及预期
• 新上市产品推广不及预期
• 药品集采降价

股票信息