20241103-东吴证券-大参林-603233.SH-2024年三季报点评_批发业务快速增长_门店数量持续提升_3页_454kb

大参林公司点评报告总结

事件回顾

公司发布2024年三季报，2024年前三季度营收19731亿元，同比增长113.3%，归母净利润858亿元，同比下降269.3%。单季度第三季度营收6386亿元，同比增长114.2%，归母净利润201亿元，同比下降219.5%。

业务分析

前三季度零售业务营收16352亿元，同比增长97.2%，毛利率37.26%；批发业务营收2952亿元，同比增长259.4%，毛利率10.94%。中西成药销售1471.4亿元，同比增长154.8%，毛利率30.41%；中参药材销售226.9亿元，同比增长89.7%，毛利率42.24%；非药产品销售-42.5%，毛利率42.30%。

门店扩展

截至2024年第三季度末，公司拥有门店16453家，包括直营门店10718家和加盟店5735家。前三季度净增门店2379家，涵盖自建、并购、加盟等多个方式。未来计划继续深耕优势省份并提升新入省份市场占有率。

财务预测与投资评级

考虑消费环境下行等因素，2024-2026年归母净利润预测从1352亿/1689亿/2046亿调整至1026亿/1198亿/1384亿，对应市净率估值分别为18倍、15倍和13倍。公司通过关店和精细化营销预期提升利润效率，维持"买入"评级。

风险提示

可能面临市场竞争加剧、门店扩张或加盟店发展不及预期等风险。