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广汽集团Q3业绩总结及投资分析

核心内容

广汽集团在2022年第三季度实现了显著的业绩增长，同时积极布局电动智能化领域，为未来发展打开空间。

业绩表现

• 营业收入：2022年Q1-Q3累计实现799.8亿元，同比增长45.1%。
• 归母净利润：累计实现80.6亿元，同比增长52.6%。
• Q3单季营收：315.3亿元，同比增长51.6%，环比增长24.6%。
• Q3单季归母净利润：23.1亿元，同比增长144.1%，环比下降15.7%。

销量表现

• 埃安：Q3销量达8.2万辆，同比增长129.9%，环比增长48.2%；本年累计销量突破18万辆，同比增长132.09%，预计全年销量有望突破30万辆。
• 传祺：Q3销量达9.5万辆，同比增长35%，环比增长15.4%。
• 合资品牌：
  • 广汽丰田：销量26.5万辆，同比增长59.7%。
  • 广汽本田：销量21.2万辆，同比增长30.5%。

盈利能力

• 毛利率：Q3为6.0%，同比下降1.9个百分点，环比下降0.2个百分点，主要受新能源电池价格上涨影响。
• 费用率：Q3期间费用率为7.2%，同比下降3.4个百分点，环比下降1.7个百分点。
• 净利率：Q3为7.1%，同比增长2.6个百分点，环比下降4.1个百分点，主要由于投资收益增加及资产减值损失和公允价值变动损失的影响。

主要观点

广汽集团在Q3实现了营收和净利润的大幅增长，尤其在新能源汽车领域表现突出。埃安销量高增，带动整体业绩增长。然而，由于新能源电池价格上涨，毛利率承压。公司积极布局电动智能化，推出多项可量产的技术成果，有助于提升市场竞争力。

电动智能化布局

1. 产品方面：
   • 传祺推出影豹、GS8及影酷的混动版本，计划2025年实现全系产品混动化。
   • 广汽本田和广汽丰田分别推出e:NP1极湃1和bZ4X等纯电车型。
2. 技术研发：
   • 发布基于星灵架构的普赛OS操作系统。
   • 升级ADiGO SPACE智能座舱系统和ADiGO PILOT智能驾驶系统。
   • 投资建设因湃电池科技有限公司（109亿元）和广汽能源科技有限公司（49.6亿元），推动自主电池和充换电网络的发展。

关键信息

• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为1.02、1.12、1.31元，对应PE分别为11、10、9倍，未来三年归母净利润年复合增速达23.1%。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 新客户、新产品开拓低于预期。
  • 汇率波动风险。
  • 原材料价格波动风险。
  • 产能扩张不及预期。

财务预测与估值

财务分析指标

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
  • 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。
  • 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。
• 行业评级：
  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下。

重要声明

本报告由西南证券发布，仅供签约客户使用。投资者应自行判断是否采用本报告内容，并承担相应风险。本报告信息来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，不构成投资建议。投资者应结合自身情况审慎决策。