20220831-西南证券-广汽集团-601238.SH-H1业绩表现优秀_自主电动智能化加速推进_4页_1mb

广汽集团2022年中报分析总结

核心内容概述

广汽集团在2022年上半年实现了显著的业绩增长，尽管面临疫情和芯片短缺等挑战，但其营收和归母净利润分别同比增长41.2%和32.6%。公司整体表现稳健，尤其在自主品牌的电动化与智能化转型方面取得了重要进展，为中长期发展奠定了坚实基础。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年上半年，广汽集团实现营收484.5亿元，归母净利润57.5亿元，均保持快速增长。
• 销量增长显著：上半年总销量达115万台，同比增长12%，远超行业平均增速。其中，自主品牌“双子星”传祺和埃安销量分别增长14.3%和133.9%，表现尤为突出。
• 产品结构优化：埃安整车均价提升至14.8万元，表明产品结构持续改善。
• 合资板块表现分化：广丰销量增长19.9%，受益于供应链管理和新车周期，而广本销量小幅下滑3.8%。
• 投资收益提升：通过联营与合营企业，公司投资收益达84.2亿元，同比增长33.1%。
• 电动化与智能化布局加速：
  • 巨浪混动模块化架构推动传祺全面混动化转型；
  • 埃安A轮融资持续推进，产能扩张有序；
  • 设立绿擎电池公司，总投资109亿元，提升新能源核心零部件的自主可控能力；
  • 推出ADiGO智驾互联生态系统及普赛OS操作系统，助力全场景智能出行。
• 盈利预测积极：预计2022-2024年EPS分别为1.02元、1.12元、1.31元，未来三年归母净利润复合增长率约为23%。
• 估值持续优化：PE从21倍降至11倍，PB也逐步下降，反映市场对公司未来成长性的认可。

关键信息

财务数据

成长能力

• 销售收入增长率：40.22%（2022E）
• 营业利润增长率：73.70%（2022E）
• 净利润增长率：45.74%（2022E）
• EBITDA增长率：34.76%（2022E）

获利能力

• 毛利率：10.29%（2022E），预计持续提升
• 净利率：10.23%（2022E）
• ROIC：36.84%（2022E），预计持续增长

营运能力

• 总资产周转率：0.66（2022E）
• 固定资产周转率：6.33（2022E）
• 存货周转率：9.61（2022E）

资本结构

• 资产负债率：39.22%（2022E）
• 流动比率：1.19（2022E）
• 速动比率：0.98（2022E）

风险提示

• 疫情风险
• 芯片短缺风险
• 自主与合资销量低于预期
• 原材料涨价超预期
• 费用管控低于预期

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 预期涨幅：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上

附注

• 分析师信息：郑连声（S1250522040001），冯安琪、白臻哲
• 数据来源：Wind，西南证券
• 公司基本信息：
  • 总股本：104.64亿股
  • 流通A股：72.63亿股
  • 52周内股价区间：10.54-20.37元
  • 总市值：1,545.53亿元
  • 每股净资产：9.36元（2022E）

财务预测与估值

结论

广汽集团在2022年上半年表现出色，业绩增长显著，尤其在自主品牌的电动化和智能化布局方面取得突破性进展，增强了公司未来发展的可持续性与盈利能力。尽管面临一定的风险因素，但公司积极应对，未来增长前景乐观。