20170508-东兴证券-商品周报_利空因素共振_黄金价格下跌_19页_2mb

利空因素共振黄金价格下跌

核心内容总结

1. 美国非农就业超预期，贵金属本周继续下跌

• 美国4月非农就业数据：非农就业人口增加21.1万人，失业率降至4.4%，为10年新低，表明美国经济强劲，增强了市场对6月加息的预期。
• 法国大选结果：独立候选人马克龙当选，市场预期其政策对黄金不利。
• 黄金价格表现：COMEX黄金本周收于1228.40美元/盎司，累计下跌3.25%，创3月中旬以来最低收盘价；SHFE黄金和白银分别下跌1.52%和4.67%。
• 黄金ETF：iShares黄金ETF和SPDR黄金ETF持有量小幅下降，对金价形成压力。
• 金价下跌原因：美国经济数据强劲、法国大选预期、特朗普税改方案及5月FOMC临近，但市场对GDP下滑和特朗普基建计划进展表示担忧。

2. 基本金属全线下跌，黑色系集体重挫

• 铜：内外盘均下跌，伦铜周内下跌3.64%，沪铜下跌2.91%，主要受中国经济数据疲软和工业需求担忧影响。
• 铝：内外盘同步下行，沪铝下跌3.06%，伦铝下跌1.08%。美国制造业数据偏弱，市场对特朗普基建计划进展失去信心。
• 黑色系：螺纹钢、铁矿石、热轧卷板等期货价格大幅下跌，其中铁矿石跌幅达9.15%，螺纹钢下跌3.43%，热轧卷板下跌5.65%。
• 影响因素：房地产资金缩减预期、银监会文件限制资金流向房地产、中国制造业PMI创年内新低、美国经济数据对工业需求形成压制。

3. 供应增加，原油整体下行

• 国际油价：NYMEX轻质原油、WTI原油和布油分别下跌5.49%、5.36%和4.65%，几乎回到OPEC减产协议前的水平。
• 减产协议：OPEC官员表示将延期减产协议，但减产幅度维持不变，引发市场不满。沙特与俄罗斯将在北京会面，减产期限尚未确定。
• 供应因素：利比亚、尼日利亚产量恢复，美国原油产量持续增加，EIA和API数据显示库存下降，但不及预期。
• 市场预期：未来一周，若OPEC减产执行力度增强，油价或有小幅反弹。

4. 农产品内外盘涨跌不一

• 豆类：CBOT大豆上涨1.46%，DCE豆一上涨2.09%，DCE豆粕上涨1.61%，但DCE豆油微跌0.48%。
• 玉米：CBOT玉米价格维稳，DCE玉米微涨0.86%。
• 棉花：DCE棉花下跌1.53%，但持仓量上升。
• 油脂类：DCE豆油、棕榈油等普涨，CBOT豆油上涨3.42%。
• 市场动态：巴西大豆产量上调，美豆播种率提高，但出口竞争加剧，价格波动较大。

5. 化工品价格整体下跌

• 主要化工品：橡胶、沥青、甲醇等价格大幅下跌，其中橡胶跌幅最大，达6.82%；甲醇跌幅为6.57%。
• 橡胶市场：库存增加，需求疲软，价格承压。
• 沥青市场：供给端受炼厂检修影响，需求未起，价格仍有下行空间。
• 其他化工品：塑料微跌0.17%，聚丙烯下跌3.64%，PVC下跌3.11%。

主要观点

• 贵金属下跌：美国经济数据强劲、法国大选预期、美元走强及市场对美联储加息的预期是主要因素。
• 基本金属走弱：中国经济疲软、工业需求放缓、美国制造业数据不及预期及市场对基建计划进展的担忧，导致铜、铝等金属价格下跌。
• 原油价格下行：OPEC减产执行力度存疑、美国原油产量增加及利比亚、尼日利亚产量恢复，导致国际油价下跌。
• 农产品涨跌分化：豆类价格普遍上涨，玉米和棉花价格承压，油脂类价格整体走高。
• 化工品价格下跌：橡胶、沥青、甲醇等化工品价格下跌，市场供给增加和需求疲软是主因。

关键信息

• 美国非农就业：4月新增21.1万，失业率4.4%，为10年新低。
• 法国大选：马克龙当选，市场预期其政策对黄金不利。
• 中国经济数据：财新服务业PMI降至51.5，制造业PMI降至50.3，连续4个月下滑。
• 原油供应：利比亚、尼日利亚产量恢复，美国原油产量增加，库存数据不及预期。
• 政策动向：保监会放宽保险资金投资PPP项目，央行关注人民币汇率市场化改革，国务院推动普惠金融发展。
• 市场情绪：美元指数震荡下跌，黄金期价下跌，投资者对经济前景和政策预期存在分歧。

表格与图表目录

• 表1：贵金属继续走弱（2017.05.02-2017.05.07）

• 表2：基本金属走势一致，黑色系整体下跌（2017.05.02-2017.05.07）

• 表3：原油价格大幅下跌（2017.05.02-2017.05.07）

• 表4：农产品内盘震荡、外盘普涨（2017.05.02-2017.05.07）

• 表5：化工品整体下挫（2017.05.02-2017.05.07）

• 表6：政策动向整理（2017.05.02-2017.05.07）

• 图1：SHFE黄金、白银下跌

• 图2：COMEX黄金、白银下跌

• 图3：黄金ETF持有量下降

• 图4：美元指数震荡下跌，黄金期价下跌

• 图5：波罗的海干货指数下跌，美国CRB商品指数上涨后下跌

• 图6：SHFE金属集体下跌

• 图7：LME金属走势一致，价格整体下跌

• 图8：国内现货铜价下跌，库存增加

• 图9：国内现货铝价格上涨，库存减少

• 图10：螺纹钢、铁矿石期货价格大幅下跌

• 图11：铜材下游消费端产业产量小幅回升

• 图12：主要原油期货价格下跌

• 图13：美国原油库存量下降

• 图14：中信动力煤指数下跌

• 图15：焦炭、焦煤期货价格下跌，天然气期货价格上涨

• 图16：曹妃甸港、广州港煤炭库存量下跌

• 图17：豆类期货价格普涨

• 图18：美国、中国大豆库存上涨

• 图19：棉花期货价格下跌、持仓量上涨

• 图20：美玉米、连玉米价格上涨

• 图21：油脂类期货价格普涨

• 图22：国内大部分化工品期货价格整体下跌

• 图23：国内橡胶库存量下降，消费端产量下降

• 图24：国内石油沥青进口价格上升，产量略微回升

• 图25：甲醇现货、期货价格均下降

分析师信息

• 谭淞：宏观经济分析师，执业证书编号S14805101200016，联系方式：010-66554042，tansong@dxzq.net.cn
• 汤黎明：宏观经济研究员，联系方式：15201409467，tang_lm@dxzq.net.cn
• 陈巧巧：信用债研究员，联系方式：010-66555181，chen_qq@dxzq.net.cn

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