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商品市场周报总结（2017年6月12日）

核心内容

1. 贵金属全线下跌

本周贵金属市场整体承压，黄金和白银价格均出现下跌。主要利空因素包括：

• 美联储加息预期增强，CME数据显示下周加息25个基点的可能性高达96%；
• 美国经济数据表现良好，包括稳定就业数据和原油库存上升；
• 美国政策稳定性和可预见性高，对贵金属需求预期下降。

具体表现：

• COMEX黄金：周内收于1268.80美元/盎司，跌幅1.08%；
• COMEX白银：周内收于17.18美元/盎司，跌幅2.11%；
• SHFE黄金：周内收于282.50元/克，跌幅0.18%；
• SHFE白银：周内收于4100元/千克，涨幅0.37%。

2. 基本金属分化，黑色系涨跌不一

本周铜铝内外盘走势一致，但黑色系金属表现分化：

• 铜市走强，SHFE铜收涨2.11%，LME铜收涨3.04%；
• 铝市走弱，SHFE铝收跌0.91%，LME铝收跌1.19%；
• 铁矿石受供需失衡影响，周内收跌0.82%；
• 螺纹钢和热轧卷板小幅上涨，分别收涨0.23%和2.36%。

影响因素：

• 铜：供给端库存下降，需求端出口大幅上升；
• 铝：供给充足，需求不足，受房地产调控和汽车销量下滑影响；
• 黑色系：螺纹钢供给逐步宽松，铁矿石供过于求。

3. 原油价格下滑

本周原油价格普遍下跌，主要受供给增加和需求疲软影响：

• 美国石油钻井数创2015年4月以来新高；
• 美国原油和成品油库存意外增加，出口大幅下滑；
• OPEC和非OPEC决定延长减产协议，但未能抵消产量增长的效应。

具体表现：

• NYMEX轻质原油：周内收跌3.79%；
• ICE WTI原油：周内收跌3.73%；
• ICE布油：周内收跌3.15%。

4. 农产品内外盘普涨且涨幅较大

本周农产品市场整体上涨，豆类期货涨幅显著：

• 国内：DCE豆一收涨4.62%，DCE豆粕收涨2.01%，DCE豆油收涨2.27%，DCE玉米收涨2.33%；
• 国际：CBOT大豆、玉米、小麦和豆油均上涨，其中CBOT小麦涨幅最大，达3.91%。

影响因素：

• 巴西大豆播种面积增加，预计产量丰收；
• 阿根廷大豆产量预期上升；
• 中国进口大豆创纪录，但压榨亏损增加，可能影响进口量。

5. 化工品整体小幅回升

本周化工品市场整体上行，部分品种涨幅显著：

• SHFE橡胶收涨1.34%；
• SHFE沥青收涨5.53%；
• CZCE PTA收涨2.29%；
• CZCE甲醇收涨5.15%。

影响因素：

• 沥青需求上升，特别是东部新疆公路建设；
• 甲醇市场受新建装置预期和MTO装置检修影响，利多因素占优；
• PVC小幅下跌，但整体市场表现稳定。

主要观点

• 贵金属：受美联储加息预期和美国经济数据向好影响，贵金属价格整体下行，黄金和白银期价均下跌。
• 基本金属：铜市因供给紧张和需求支撑走强，铝市因供需失衡走弱，黑色系金属分化，铁矿石表现疲软。
• 原油：供给端增加和需求端疲软导致原油价格下跌，需关注后续需求变化。
• 农产品：豆类期货普涨，主要受巴西产量预期和中国进口数据支撑，玉米和豆油等品种表现突出。
• 化工品：整体小幅回升，部分品种如沥青和甲醇表现强劲，市场预期有所改善。

关键信息

• 美联储加息预期：下周加息25个基点概率为96%，对贵金属构成利空。
• 美国经济数据：首次申请失业救济人数下降，但库存上升，显示经济稳定。
• 中国贸易数据：5月贸易顺差2816亿元，进出口增速上升，对有色金属形成支撑。
• 巴西农业情况：大豆播种面积增加，产量预期上升，支撑国际市场价格。
• 中国大豆进口：5月进口959万吨，创单月历史纪录，但压榨亏损增加可能影响后续进口。
• 甲醇市场：部分新建装置预期投产，推动价格上涨，但MTO装置检修可能带来利空。
• 沥青市场：需求上升，特别是新疆地区，推动价格上涨，但需关注季节性影响。

相关研究报告

1. 宏观商品周报：利好利空因素交替黄金价格震荡（2017.06.05）
2. 宏观商品周报：利好因素强劲黄金价格上行（2017.05.31）

分析师信息

• 谭松：东兴证券研究所宏观经济分析师，执业证书编号S1480510120016，联系方式：010-66554042，tansong@dxzq.net.cn。
• 汤黎明：东兴证券研究所宏观经济研究员，联系方式：010-66554033，tang_lm@dxzq.net.cn。
• 陈巧巧：东兴证券研究所信用债研究员，联系方式：010-66555181，chen_qq@dxzq.net.cn。

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