20170515-东兴证券-商品周报_利空因素共振_黄金价格上行_16页_2mb

文档总结

核心内容

贵金属普遍上涨

• 本周贵金属市场整体呈震荡上涨趋势。
• COMEX黄金周内震荡，收于1227.80美元/盎司，累计上涨0.38%。
• COMEX白银收于16.46美元/盎司，累计上涨0.92%。
• SHFE黄金微跌0.07%，收于278.10元/克。
• SHFE白银收涨3.26%，收于4053元/千克。
• 现货黄金上涨0.47%，现货白银上涨1.11%。
• 主要因素：美国4月ADP就业数据低于预期，制造业就业增速放缓；美联储缩表预期持续，特朗普政策不确定性及英国避险情绪支撑贵金属走势。

基本金属整体走弱，黑色系集体下跌

• 本周基本金属整体呈下行趋势，黑色系（如螺纹钢、铁矿石等）跌幅较大。
• SHFE铜下跌0.16%，SHFE铝下跌0.57%，SHFE锌上涨1.84%，SHFE铅下跌0.19%。
• LME铜下跌1.22%，LME铝下跌1.60%，LME锌下跌0.21%，LME铅下跌0.21%，LME锡上涨0.48%。
• 主要因素：美国非农数据上升及6月加息预期导致资金面偏紧，对铜价形成压力；国内楼市调控及铜材进口下降，加剧铜市下行压力；铁矿石供应增加及钢材产量创新高，导致钢价承压。

库存减少，原油触底反弹

• 本周国际油价小幅回升，NYMEX轻质原油上涨3.17%，WTI原油上涨3.11%，布油上涨3.33%。
• 美国原油库存超预期下降，推动油价回升。
• 国内焦煤下跌1.18%，焦炭上涨1.63%，天然气上涨7.8%。
• 主要因素：全球原油需求预期看涨，OPEC减产执行力度增强，美国原油库存下降。

农产品内外盘涨跌不一

• 豆类整体下跌，DCE豆一下跌1.10%，DCE豆粕下跌2.24%，DCE豆油上涨2.05%。
• 玉米内外盘趋同，周内微跌0.12%。
• 油脂类整体上涨，DCE棕榈油上涨4.81%，DCE豆油上涨2.05%。
• 主要因素：美国大豆播种率偏低，巴西大豆销售缓慢，国内玉米产量减少，但部分产品如油脂类因需求回暖而上涨。

化工品价格分化

• SHFE橡胶下跌1.42%，SHFE沥青上涨1.15%，CZCE玻璃上涨2.68%，CZCE PTA微涨0.38%，CZCE甲醇下跌1.43%，DCE塑料下跌0.28%，DCE聚丙烯下跌2.09%，DCE PVC微涨0.62%。
• 主要因素：橡胶库存增加，需求疲软；沥青受供给端复产及需求回暖推动价格上涨；甲醇、聚丙烯因库存增加及需求疲软下跌。

主要观点

• 贵金属上涨：ADP数据疲软、美联储缩表预期及避险情绪支撑黄金和白银价格上涨。
• 基本金属走弱：铜、铝等金属因需求疲软和供应压力而下跌，黑色系受钢材产量上升影响跌幅显著。
• 原油触底反弹：库存下降和需求预期看涨推动油价回升，但市场整体仍偏弱。
• 农产品走势分化：豆类因供给预期强盛而下跌，玉米因产量减少而微涨，油脂类因需求回暖上涨。
• 化工品价格分化：橡胶、聚丙烯因库存增加而下跌，沥青、玻璃因供给和需求变化而上涨。

关键信息

• ADP就业数据：美国4月ADP就业人数降至17.7万人，制造业就业增速放缓。
• 美联储缩表预期：4月初美联储会议纪要缩表准备持续影响市场。
• 特朗普政策不确定性：加剧市场波动，影响贵金属走势。
• 英国避险情绪：支撑贵金属上涨。
• 铜市影响因素：美国非农数据上升、6月加息预期、国内楼市调控及铜材进口下降。
• 铁矿石供应增加：导致预期港口库存大增，钢材产量创新高，钢价承压。
• 美国原油库存下降：推动油价回升，但需求增长预期有限。
• 中国玉米产量减少：政府政策推动减少玉米种植面积，玉米价格小幅上涨。
• 化工品市场变化：橡胶、聚丙烯库存增加，价格下跌；沥青、玻璃因供给和需求变化而上涨。

重要数据

• 贵金属：COMEX黄金、白银分别上涨0.38%和0.92%，SHFE黄金微跌0.07%，SHFE白银上涨3.26%。
• 基本金属：SHFE铜、铝分别下跌0.16%和0.57%，LME铜、铝下跌1.22%和1.60%。
• 原油：NYMEX轻质原油、WTI原油、布油分别上涨3.17%、3.11%、3.33%。
• 农产品：DCE豆一、豆粕、豆油分别下跌1.10%、2.24%、2.05%；DCE玉米微跌0.12%，DCE棕榈油上涨4.81%。
• 化工品：SHFE橡胶下跌1.42%，SHFE沥青上涨1.15%，CZCE玻璃上涨2.68%，CZCE甲醇下跌1.43%。

相关研究报告

1. 宏观商品周报：利空因素共振黄金价格下跌（2017.05.08）
2. 宏观商品周报：避险情绪释放黄金价格下行（2017.05.02）

分析师信息

• 谭松：东兴证券研究所宏观经济分析师，拥有9年证券从业经验，曾获多项研究奖项，专著《危机前后的中国经济》2011年出版。
• 汤黎明：东兴证券研究所宏观经济研究员，经济学博士，有丰富的宏观经济研究经验。
• 陈巧巧：会计学硕士，清华大学金融学学士，具有6年审计经验，擅长财务分析与信用债研究。

联系方式

• 谭松：010-66554042，tansong@dxzq.net.cn
• 汤黎明：010-66554033，tang_lm@dxzq.net.cn
• 陈巧巧：010-66555181，chen_qq@dxzq.net.cn