20240903-国海证券-安迪苏-600299.SH-2024年半年报点评_蛋氨酸量价齐升_上半年业绩同比高增_9页_2mb

报告摘要

业绩亮点
- 2024年上半年营业收入726亿元，同比增长147%，归母净利润61亿元，同比增长17191倍，主要由蛋氨酸产品量价齐升及成本下降驱动。
- 蛋氨酸均价同比上涨450元/千克，液体蛋氨酸渗透率提升，固体蛋氨酸销量实现双位数增长。
- 功能性产品毛利率环比增长1482个百分点至2789%，全力拉动业绩增长，叠加维生素板块景气度提升。
产能扩张
- 蛋氨酸板块：泉州15万吨/年固体蛋氨酸工厂已完成基础设计，2024年底前启动设备安装。
- 维生素板块：南京37万吨/年特种产品饲料添加剂工厂预计2024年底机械竣工。
- 特种产品板块：西班牙项目已于5月试运行，反刍动物产品酯化生产线已启动建设。
盈利预测
- 预计2024-2026年营业收入分别为14875亿、16499亿、18630亿元，对应PE分别为22、20、17倍。
- 归母净利润预计可达1248亿、1383亿、1634亿元，成长性强劲。
风险因素
- 市场竞争加剧、技术产业化进度延迟、宏观经济波动、核心技术人员流失等风险。