20151231-中国银河-非银行金融行业周报_IPO新规出台_资金使用效率提升_14页_1mb

非银行金融行业周报总结（2015.12.28-12.31）

核心内容概览

市场表现及行业表现

• 指数情况：本周上证综指下跌2.45%，深证成指下跌2.43%，沪深300指数下跌2.79%。
• 成交情况：A股总成交额为29559.40亿元，较上周减少12816.78亿元，下降幅度达30.25%；沪深A股周换手率为4.77%，较上周降幅较大。
• 板块表现：多元金融板块下跌4.27%，保险板块下跌3.30%。非银券商股全部下跌，其中东兴证券跌幅最小，仅0.03%；保险股中，中国平安跌幅最小，为2.44%；信托股中，安信信托上涨13.91%，成为唯一上涨的个股。

券商板块

• 基本面：23家上市券商11月份营业收入为238.46亿元，环比增长5.68%；净利润为101.28亿元，环比下降1.62%。
• 政策面：证监会发布《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》，并修订主板和创业板首次公开发行招股说明书准则，自2016年1月1日起执行。新政将提高资金使用效率。
• 推荐个股：广发证券、华泰证券作为低估值稳健品种被推荐。

信托板块

• 监管与市场状况：信托规模下滑，收益率曲线向下，行业景气度不高。
• 传统业务困境：融资类业务陷入困境，集合信托收益率曲线向下。
• 政策影响：银监会发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》，禁止发售基金信托等产品。
• 总体态度：对信托板块持谨慎态度。

保险板块

• 基本面表现：保险行业保持强劲基本面，前11个月原保费收入合计9964.46亿元，同比增长11.57%。
• 估值水平：保险板块P/EV倍数普遍在2倍以下，具有吸引力。
• 政策支持：保监会启动《保险公司资本补充管理办法》立法工作，鼓励资本工具创新。
• 推荐顺序：中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保。

关键信息

政策动态

• 证监会发布新规，旨在提高新股发行制度的透明度与资金使用效率。
• 保监会启动《保险公司资本补充管理办法》立法工作，以提升资本管理水平。
• 银监会发布P2P监管细则，禁止发售基金信托等产品。

市场表现

• 非银金融板块整体表现不佳，多元金融与保险板块跌幅较大。
• 信托板块中，仅安信信托上涨，反映出市场对部分信托公司的偏好。

个股推荐

• 券商板块：推荐广发证券、华泰证券，因其低估值与稳健表现。
• 保险板块：推荐中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保，基于其基本面与估值优势。

分析师观点

券商板块

• 本周券商板块震荡向下，成交低迷。
• 外围增量资金观望，大股东减持解禁期临近，影响市场情绪。
• 基本面显示券商收入略有增长，但净利润下降。
• 政策上，新股发行制度调整将提升资金使用效率，利好低估值品种。

信托板块

• 监管趋严，市场低迷，信托业务面临挑战。
• 传统融资类业务受挫，收益率曲线向下。
• P2P监管细则的出台对信托业务构成一定限制。

保险板块

• 保险行业基本面强劲，但涨幅落后于其他行业。
• 估值水平较低，具有吸引力。
• 降息与股市趋稳提升保险产品吸引力，预计保费收入继续增长。
• 商业养老险等政策利好值得期待。

重点公司数据

表 1: A/H 上市的非银行金融板块股票表现

• 中国平安：A股跌幅2.44%，H股跌幅2.71%，AH溢价1.00。
• 新华保险：A股跌幅3.97%，H股跌幅3.84%，AH溢价1.91。
• 广发证券：A股跌幅7.16%，H股跌幅2.94%，AH溢价1.19。
• 华泰证券：A股跌幅7.16%，H股跌幅2.71%，AH溢价1.00。
• 中国太保：A股跌幅5.07%，H股跌幅3.92%，AH溢价1.08。
• 中国人寿：A股跌幅5.79%，H股跌幅3.47%，AH溢价1.35。
• 东兴证券：A股跌幅0.03%，H股跌幅3.82%，AH溢价1.27。

表 2: 信托产品发行情况

• 本周新成立产品总数较上周减少42.39%。
• 证券投资信托、权益投资信托、贷款投资信托等类别均有不同幅度的减少。

表 3: 券商、信托板块个股情况

• 广发证券：总市值1482亿元，年初至今跌幅24.50%。
• 华泰证券：总市值1412亿元，年初至今跌幅18.07%。
• 安信信托：总市值403亿元，年初至今涨幅96.57%。

表 4: 券商、信托个股估值表

• 广发证券：2015年EPS为1.73元，PE为11.24倍。
• 华泰证券：2015年EPS为1.50元，PE为13.15倍。
• 安信信托：2015年EPS为0.85元，PE为26.79倍。

表 5: 保险板块估值表

• 中国平安：2015年EPS为3.25元，PE为11.08倍。
• 新华保险：2015年EPS为3.04元，PE为17.17倍。
• 中国太保：2015年EPS为1.80元，PE为16.03倍。
• 中国人寿：2015年EPS为1.55元，PE为18.26倍。

表 6: 保险板块内含价值表

• 中国平安：2015年内含价值为30.75元，P/EV为1.17倍。
• 新华保险：2015年内含价值为31.52元，P/EV为1.66倍。
• 中国太保：2015年内含价值为19.66元，P/EV为1.47倍。
• 中国人寿：2015年内含价值为19.08元，P/EV为1.48倍。

监管与政策

• 证监会发布多项新规，完善新股发行制度，提高信息披露要求。
• 保监会出台保险业履行社会责任的指导意见，推动行业健康发展。
• 银监会发布P2P监管细则，禁止发售基金信托等产品。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系信息

• 分析师：李军，执业证书编号：S0130512090004。
• 特别鸣谢：武平平，从业证书编号：S0130115100139。
• 联系方式：
  • 上海地区：何婷婷 021-20257811 hetingting@chinastock.com.cn
  • 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn
  • 海外机构：刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn
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