20240923-华龙证券-券商风控新规点评_头部券商杠杆使用效率有望提升_4页_262kb

事件：证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，自2025年1月1日起施行，优化风控指标体系。

观点：

1. 风险资本准备调整：

   • 权益资产、REITs产品、做市业务等风险系数降低，提升杠杆效率。
   • 重点业务如场外衍生品风险标准趋严，引导券商投资向权益和低风险资产倾斜。
   • 连续三年A类AA级以上券商可试点高级风控方法。

2. 表外项目与流动性管理：

   • 表外资产管理业务转换系数下调至0.5%，高评级券商更低。
   • 流动性覆盖率和净稳定资金率优化，差异化折算率取代统一标准，提升资金灵活性。

3. 行业影响：

   • 政策利好头部券商，杠杆率和资本效率将提升，行业集中度或进一步提高。
   • 并购趋势下，券商市场地位有望增强，维持“推荐”评级，建议关注中信证券、国泰君安等。

风险提示：宏观经济、政策、资产价格及利率等风险。

报告还对比了各上市券商现行风控指标，头部券商资本效率和风控表现优势明显，新规将进一步巩固行业分化格局。