铝价陷入僵持，关注进口流入情况-20230819-东吴期货-15页_1mb

铝价陷入僵持，关注进口流入情况

核心内容

本周铝价整体呈现僵持状态，周尾因宏观情绪影响出现回落。供应端方面，铝水比例偏高，导致铝锭库存未能有效累积，低库存为铝价提供支撑。同时，氧化铝价格因复产推进和需求增加而获得短期支撑，但其过剩格局未变，缺乏持续上行动力。

下周铝价走势将受到进口货源集中到港的影响，供应端压力加大。此外，需关注铝锭实质性的累库情况，以判断月差结构是否回归。操作建议方面，电解铝中线建议逢高沽空，氧化铝可逢低短多，下游企业则可逢低买入套保。

主要观点

供应端

• 国内电解铝产量创新高：预计8月国内电解铝总产量达360万吨，同比增长3.5%。
• 云南复产基本完成：西南地区降水优于去年同期，云南复产顺利推进，但铝水比例高导致库存累积不及预期。
• 海外供应不确定性：澳大利亚罢工尚未解决，欧洲天然气价格高位震荡，影响电力成本，但尚未有海外复产消息。

进出口

• 进口窗口开启：电解铝进口利润回升，下周存在集中到港的可能，LME库存大幅注销，供应端压力逐步显现。
• 库存变化：铝锭社会库存下降2.1万吨至49万吨，保税区库存增加2000吨至44300吨。铝棒库存小幅下降，表明下游需求有所改善。

消费端

• 初端开工回落：铝型材开工下降0.2%至67.6%，铝箔开工下降0.8%至78.6%，主要受出口订单下滑影响。
• 板块分化：光伏订单向好，但建筑订单拖累严重；线缆开工维持60%，再生铝合金开工下降至48.3%。

关键信息

产量与成本

• 国内电解铝总产量：预计8月国内电解铝总产量达360万吨，同比增长3.5%。
• 综合平均成本：降至15430元/吨附近，成本端影响有限。
• 氧化铝成本：维持在2830元/吨左右。

库存与供需

• 铝锭社会库存：49万吨，较上周下降2.1万吨。
• 保税区库存：44300吨，较上周增加2000吨。
• 铝棒库存：7.4万吨，较上周减少0.09万吨。
• 铝水比例高：导致铝锭累库不及预期，叠加上游直发下游比例上升，库存增长缓慢。

价格与结构

• 月差结构：需关注铝锭实质性的累库情况，以判断是否回归。
• 沪铝连--连三：价差结构显示市场对短期供应的担忧。
• LME铝结构：现货与三个月合约的升贴水反映市场对远期供应的预期。
• 市场情绪：LME库存注销幅度较大，表明有进口货源集中到港的可能。

操作建议

• 电解铝：中线逢高沽空。
• 氧化铝：逢低短多。
• 下游企业：逢低买入套保。

风险提示

• 库存变化：铝锭库存变化是影响铝价的重要因素，需持续关注。
• 进口集中：下周进口货源集中到港可能加剧供应压力。
• 海外复产：目前尚未有海外复产消息，需警惕供应端不确定性。

附图说明

• 图表来源：SMM、东吴期货研究所、同花顺、彭博等。
• 关键图表：包括电解铝产量、冶炼利润、铝锭库存、氧化铝成本、进口利润、LME库存、铝价结构等。

联系信息

• 联系：东吴期货研究所
• 电话：400-680-3993
• 网址：http://yjs.dwfutures.com

注：本报告为东吴期货研究所制作，基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。期市有风险，投资需谨慎。