20170219-混沌天成-白糖周报_关注进口及收榨情况_郑糖下方空间不大_12页_721kb

白糖周报总结（2017年2月19日）

核心内容概述

本周白糖市场呈现震荡走势，郑糖SR1705合约先扬后抑，最终收于6864元/吨，周内下跌69个点。外盘方面，ICE1705合约波动剧烈，周内下跌17个点，收于20.26美分/磅。市场关注点主要集中在印度、南巴西及泰国的生产与进口情况，同时关注国内白糖现货价格及走私糖对市场的冲击。

主要观点与关键信息

一、印度市场动态

• 估产与进口预期：印度本榨季糖产量估产范围为1900-2050万吨，进口量预期分歧较大，150-400万吨之间。进口时间点基本预期在北方邦大选结束后（3月11日）启动。
• 未来不确定性：17/18榨季产量一致认为将增产，但增幅存在争议。由于地方选举，进口对3月合约影响有限，若取消进口关税，贸易流将迅速变化。
• 下榨季展望：下榨季产量恢复仍依赖于季风降雨情况，且厄尔尼诺现象预期强化，印度仍需进口至少100万吨糖。

二、南巴西市场动态

• 甘蔗估产：南巴西甘蔗估产主流在5.75-5.95亿吨之间，部分机构乐观预期达6.1亿吨。
• 产糖用蔗比：产糖用蔗比例预期上调，但存在明显分歧，集中在46.5%-48.5%之间。
• 天气风险：需警惕未来几个月天气对甘蔗的影响，因蔗龄偏高，抗风险能力下降。

三、泰国市场动态

• 生产加速：泰国生产持续推进，截至2月15日累计产糖577万吨，减幅缩小至51万吨，产糖率提升至10.1%。
• 出口强劲：1月出口糖60.5万吨，创当月历史新高，其中出口至缅甸和印尼尤为突出。
• 走私压力：泰国白糖出口仍面临走私压力，缅甸进口量增长至22万吨，大部分走私进入中国。

四、国内白糖市场动态

• 郑糖走势：郑糖SR1705合约本周震荡下行，持仓仍偏低，下方空间有限，适宜短线交易。
• 现货价格：南宁、昆明报价分别下调60、80元/吨，终端及中间商对新糖购买意愿不强，陈糖进一步消化。
• 广西收榨情况：广西已有3家糖厂收榨，预计下旬还将有十几家糖厂收榨，进度略早于预期。本榨季产糖量或达不到570万吨，估产下修至550万吨。
• 进口与走私：1月份进口到岸量接近40万吨，实际进口可能略低；2、3月份进口量将骤降。走私糖压力持续，需关注内外价差变化。

大基金持仓分析

• 净多持仓：截至2月14日，大基金净多持仓减少1.599万手至14.5848万手，其中多单减少0.8121万手至17.0898万手，空单增加0.7869万手至2.505万手。
• 市场预期：迪拜糖会中市场对大基金持仓预期集中在多单12-30万手，空单异常低。下榨季预计转为过剩，但存在诸多不确定性，库存偏低，大基金多单仍有增加空间，但需利好刺激。

图表说明

• 图表1、2：印度糖产量与消费量变化、净进口情况，反映市场供需与贸易动态。
• 图表3：南巴西估产变动，显示不同甘蔗入榨量对应的产糖量。
• 图表4、5：泰国单日产糖量与出口情况，反映生产效率和出口表现。
• 图表6、7：大基金持仓变化与价格对比，展示市场情绪与价格走势关系。
• 图表8、9、10、11、12：国内现货价格、缅甸进口情况、进口预测、广西蔗价与白糖联动价、广西产糖量情况，反映国内市场供需与政策影响。

投资建议

• 短线交易为主：郑糖持仓仍偏低，下方空间有限，适宜短线操作。
• 关注政策与天气：印度进口政策、南巴西天气变化、泰国生产与出口情况为市场主要不确定性因素。
• 内外价差变化：走私糖压力持续，需密切关注内外价差变化及政策调整对市场的影响。

联系方式

• 白糖研究所 李鲜能
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