20260328-五矿期货-铅周报_蓄企采买增加_进口铅锭流入_35页_3mb

蓄企采买增加，进口铅锭流入

核心内容概述

本报告为2026年3月28日发布的铅周报，重点分析了国内及国际铅市场近期的供需、库存、价格走势及未来展望。报告涵盖原生铅、再生铅、铅酸蓄电池需求、进出口数据及市场结构等多个维度，揭示了铅市场在2026年2月的整体表现及未来可能面临的挑战。

主要观点

1. 价格回顾

• 国内价格：周五沪铅指数收涨0.57%至16553元/吨，单边交易总持仓11.31万手。
• 国际价格：伦铅3S较前日同期涨6.5至1907.5美元/吨，总持仓17.71万手。
• 现货价格：SMM1#铅锭均价16325元/吨，再生精铅均价16325元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9775元/吨。
• 沪伦比值：剔汇后盘面沪伦比价录得1.256，铅锭进口盈亏为591.16元/吨。

2. 供给分析

原生供给

• 铅精矿供应：2026年2月国内铅精矿产量8.96万金属吨，同比-9.7%，环比-29.4%。1-2月累计产量21.65万金属吨，累计同比+2.7%。
• 进口情况：2月铅精矿净进口12.85万实物吨，同比+26.4%，环比+3.8%。1-2月累计净进口25.22万实物吨，累计同比+13.8%。
• TC价格：进口TC为-135美元/干吨，国产TC为-250元/金属吨，TC止跌企稳。
• 开工率：原生铅冶炼厂开工率62.81%，原生锭厂库1.7万吨。
• 铅锭产量：2月原生铅产量28.38万吨，同比+2.0%，环比-17.1%。1-2月累计产量62.6万吨，累计同比+10.1%。

再生供给

• 铅废库存：2月铅废库存11.4万吨。
• 再生开工率：再生铅开工率30.00%，再生锭厂库1.4万吨。
• 再生铅产量：2月再生铅产量21.76万吨，同比-2.9%，环比-40.4%。1-2月累计产量58.26万吨，累计同比+12.9%。

3. 需求分析

• 铅蓄电池需求：2月铅蓄电池开工率73.92%，国内铅锭表观需求47.44万吨，同比-2.6%，环比-31.2%。1-2月累计表观需求116.40万吨，累计同比+8.5%。
• 出口情况：2月铅蓄电池净出口1429.54万个，同比+16.4%，环比-24.8%。1-2月累计净出口3330.96万个，累计同比-1.9%。
• 两轮车需求：电动自行车产量下滑，但快递、外卖等配送场景增长带动电动二、三轮车终端需求改善。
• 汽车板块：汽车启动电池需求稳定，新能源车渗透率提升但磷酸铁锂启动电池尚未完全替代传统铅酸电池。
• 基站需求：通信技术发展带动基站数量增加，铅酸蓄电池需求稳步上升。

4. 供需库存

• 国内供需：2026年2月国内铅锭供需差为过剩6.29万吨，1-2月累计供需差为过剩10.70万吨。
• 社会库存：3月26日全国主要市场铅锭社会库存为5.76万吨，较3月23日减少0.55万吨。
• 海外供需：2026年1月海外精炼铅供需差为短缺6.44万吨。
• LME库存：LME铅锭库存28.31万吨，注销仓单1.43万吨。

5. 价格展望

• 国内结构：内盘原生基差-150元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。
• 海外结构：外盘cash-3S合约基差-34.62美元/吨，3-15价差-135美元/吨。
• 进口影响：较高的沪伦比值导致进口铅锭增加，出口电池减少。
• 市场压力：前高油价催生衰退叙事，有色金属板块整体承压，铅价或进一步下探。

关键信息总结

结论与展望

当前铅市场面临以下挑战和机遇：

• 短期支撑：下游蓄企逢低备库及再生冶炼企业开工率回暖，对现货端形成短期支撑。
• 进口压力：较高的沪伦比值导致进口铅锭增加，可能对国内价格形成下行压力。
• 需求波动：铅酸蓄电池需求受电动车替代和传统需求下滑影响，波动较大。
• 库存变化：国内铅锭社会库存及工厂库存均有所下降，但整体仍处于过剩状态。
• 未来趋势：受油价高位及经济衰退预期影响，铅价可能进一步下探，需关注进口量及需求变化对市场的冲击。

总体来看，铅市场在短期内受到供需变化及价格结构的影响，未来需持续关注宏观经济环境及产业政策对市场的引导作用。