20240510-天风证券-兴业科技-002674.SZ-分红率94_强化股息属性_期待宏兴24年表现_4页_778kb

兴业科技（002674）年报点评报告总结

投资评级

• 行业： 纺织服饰/纺织制造
• 评级： 买入（维持评级）
• 目标价格：
• 当前价格： 125.9元
• 6个月评级： 买入

核心财务数据（截至2023）

• 总股本： 291.86亿股
• 总市值： 3,674.55亿元
• 每股净资产： 8.34元
• 资产负债率： 35.91%

2024年一季度表现

• 收入： 6亿元，同比增长29%
• 归母净利润： 0.4亿元，同比增长22%
• 扣非归母净利润： 0.3亿元，同比增长45%

2023年全年表现

• 收入： 27亿元，同比增长36%
• 归母净利润： 19亿元，同比增长24%
• 扣非归母净利润： 18亿元，同比增长37%

宏兴业务亮点

• 订单情况： 2023年收入增长95%，净利润增长237%；2024Q1收入增长15亿元，尽管是销售淡季，仍保持增长。
• 汽车内饰项目： 获得某汽车主机厂真皮内饰定点通知，为期5年，预计总金额10亿元。
• 核心客户理想： 多款车型降价，可能提振销量，利好宏兴。

业务分析

1. 鞋包带用皮革： 收入187亿元（占比69%），同比增长196%
2. 汽车内饰用皮革： 收入6亿元（占比22%），同比增长94%
   • 汽车内饰毛利率299%，同比增长6%
3. 二层皮胶原产品： 收入13亿元（占比5%），同比增长166%

经营效率

• 毛利率： 2023年为21.4%，同比增长2%；2024Q1为20.2%，同比增长2.5%
• 净利率： 2023年8.6%，同比增长0.1%；2024Q1降至7.5%
• 期间费用率： 2024Q1同比增长0.6%，主要受薪酬、股权激励及利息汇兑成本影响

盈利预测（更新）

风险提示

1. 环保政策风险
2. 产品创新与技术风险
3. 主要原材料价格波动
4. 汇率波动风险
5. 自然皮革在鞋面使用量减少的风险
6. 项目开展不确定性风险