20220127-首创证券-兆易创新-603986.SH-公司简评报告_产能扩张保障增长_期待自研DRAM贡献毛利_3页_749kb

兆易创新公司简评报告总结

核心内容概述

兆易创新（603986）在2021年取得了显著的业绩增长，预计2021年全年实现归母净利润22.8-24.2亿元，同比增长158.88%-174.78%。公司2022年将继续扩大产能，同时自研DRAM产品进入加速放量期，有望显著提升毛利水平。分析师何立中与韩杨对兆易创新的未来发展持积极态度，给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021年公司业绩大幅增长，Q4虽环比下滑，但主要归因于商誉减值。全年预计归母净利润同比增长超160%，扣非净利润增长超290%。
• NOR Flash业务持续领先：公司推出大容量NOR Flash产品（512Mb、1Gb、2Gb），填补国产空白，并在汽车工业领域实现车规级认证，销售占比持续提升。
• MCU业务大幅放量：受益于缺芯及国产替代趋势，MCU产品营收增长显著，2021年1-9月MCU业务营收达15.91亿元，占总收入比重25.14%，预计2022年在汽车、工业等领域继续贡献增长。
• 自研DRAM加速放量：公司自研DRAM产品进入加速放量期，2022年预计从长鑫存储采购DRAM代工金额为2021年1-11月的4.5倍，显示其在DRAM领域的布局正在加快。
• 产能扩张保障增长：2022年上半年产能有望陆续打开，产能供给预计好于2021年，为公司业绩增长提供有力支撑。

关键信息

财务数据预测（单位：亿元）

财务比率分析

产能与市场拓展

• 2022年产能供给预计好于2021年，有助于公司收入增长。
• MCU和存储业务在2021年表现强劲，预计2022年仍将继续成长。
• 自研DRAM产品进入加速放量期，有望提升公司整体毛利水平。

风险提示

• 行业供需格局改善可能带来竞争加剧。
• 产品研发进度不及预期可能影响市场拓展。
• 客户拓展不及预期可能影响业绩增长。

评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）
• 行业评级：未明确提及，但整体对电子行业持积极态度。

团队简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所及中国计算机报工作，2021年4月加入首创证券。
• 韩杨：电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

免责声明

本报告由首创证券制作，仅供参考，不构成投资建议。报告内容和观点基于可靠信息，但不保证其准确性或完整性。投资者应自行评估并咨询专业顾问。首创证券及其关联人员不承担因使用本报告产生的任何法律责任。