基金研究系列之四：申万菱信中证研发创新100ETF投资价值分析-20200519-东北证券-25页_1mb

报告摘要

申万菱信中证研发创新100ETF投资价值分析总结

核心内容

本报告分析了申万菱信中证研发创新100ETF的投资价值，结合当前科技周期、北上资金流向、贴现率趋势及新基建主题投资的背景，为投资者提供了关于如何参与新基建投资的建议。

主要观点

科技周期刚刚启动：当前科技周期正处于硬件向软件内容的过渡期，预计未来将进入应用场景的扩张阶段。5G技术的发展将引领新一轮科技周期。
北上资金持续流入科技板块：近期北上资金对电子、传媒、计算机等行业加仓明显，显示出对科技板块的偏好。
贴现率下行，成长风格更受青睐：贴现率持续下行有利于成长股表现，市场风格更偏向于成长型资产。
新基建概念火爆，政策支持强劲：国家发改委明确了新基建的三大领域，相关支持政策密集出台，市场关注度高。
科技主题ETF是参与新基建的有效方式：由于新基建涉及行业广泛，科技主题ETF可以更好地覆盖相关行业，降低投资风险。
中证研发创新100指数更贴合新基建：该指数在行业分布和产品定位上与新基建主题指数高度契合，且具备较高的研发强度和盈利稳定性。
申万菱信中证研发创新100ETF具备良好的投资属性：该ETF跟踪中证研发创新100指数，具有较高的投资灵活性，适合不同投资者。

关键信息

1. 科技投资观察

科技周期：目前处于硬件向软件内容的过渡期，未来将进入应用场景阶段。
北上资金流向：电子、传媒、计算机等行业获资金持续流入，显示市场对科技板块的认可。
贴现率趋势：贴现率呈下行趋势，成长风格具有持续性。
新基建主题：新基建概念受到政策支持，市场关注度高，相关基金申报数量超过20只。

2. 如何参与新基建投资

推荐方式：投资科技主题ETF，尤其是中证研发创新100ETF。
科技主题ETF选择：创新100指数在行业分布和产品定位上更贴合新基建概念，且具备较高的研发强度和盈利稳定性。

3. 中证研发创新100指数分析

编制方法：在“泛科技”样本空间中，通过研发强度、市值、营业收入和毛利率等指标筛选股票。
行业分布：主要覆盖新基建和医药两大领域，二者权重之和超过70%。
估值水平：市盈率为47.61倍，处于合理位置。
风格暴露：对市值和成长因子有正向暴露，适合当前市场风格。
相关产品：目前有3只ETF产品跟踪该指数，其中申万菱信中证研发创新100ETF具备较高的投资灵活性。

4. 申万菱信中证研发创新100ETF投资价值分析

产品介绍：该ETF为场内交易的被动指数型基金，跟踪中证研发创新100指数。
基金经理：龚丽丽女士具有丰富的指数基金管理经验，管理多只基金。
基金规模：截至2020年5月10日，基金规模为3.07亿元，日均成交量为0.19亿份。
投资目标：紧密跟踪中证研发创新100指数，追求最小化跟踪偏离度和跟踪误差。

风险提示

历史数据统计、建模和测算结果可能因政策和市场环境变化而失效。

图表目录

图1：北向资金累计净买入
图2：沪股通和深股通累计净买入
图3：当前贴现率处于明显下行趋势
图4：成长因子在贴现率下行时期表现优异
图5：创新100指数与宽基指数净值对比
图6：创新100指数与创业板指相对净值
图7：创新100指数与沪深300相对净值
图8：科技子行业研发支出占营收比中位数
图9：科技股盈利分组状况
图10：科技股头尾组归母净利润之差趋势
图11：创新100指数行业分布
图12：创新100指数与行业指数市盈率对比
图13：创新100指数与科技主题指数市盈率对比
图14：创新100指数与创业板指风格暴露对比
图15：申万菱信创新100ETF份额及规模变动
图16：申万菱信创新100ETF日成交量及成交额变动
图17：申万菱信创新100ETF与跟踪指数净值对比

表格目录

表1：TMT行业涨跌幅统计
表2：北上资金月度行业分布
表3：新基建范围论述
表4：新基建主题基金申报情况
表5：新基建相关政策时间线
表6：新基建、基建、科技主题指数行业分布对比
表7：新基建投资标的整理
表8：科技主题指数申万一级行业分布
表9：创新100指数与科技100指数比较
表10：创新100指数编制方法
表11：创新100指数与宽基指数风险收益比较
表12：创新100指数板块分布
表13：创新100指数前十大权重股
表14：跟踪创新100指数的ETF产品
表15：申万菱信创新100ETF产品基本信息

总结

申万菱信中证研发创新100ETF作为一只场内交易的被动指数型基金，具有良好的投资价值。它紧密跟踪中证研发创新100指数，该指数在科技周期中表现优异，涵盖新基建和医药两大行业，具备较高的研发强度和盈利稳定性。基金的规模和流动性较好，适合不同投资者的需求。随着新基建政策的推进和科技周期的启动，该ETF有望在未来持续表现良好。

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