20230817-国金证券-森鹰窗业-301227.SZ-2Q零售增长优异_盈利能力提升有望延续_4页_936kb

业绩简评
公司2023年上半年实现营收34亿元，同比增长71%；归母净利润4亿元，同比增长798%，利润增速贴近业绩预告上限。第二季度营收同比增194%至25亿元，净利润同比增504%至0.5亿元，整体表现优异。

经营分析

1. 零售与大宗业务

• 第二季度零售渠道表现突出，收入增速超20%；第二季度大宗业务恢复增长，小B和大B业务订单增加。
• 铝合金产品因规模效应显著，毛利率同比提升30个百分点至142%。

2. 产品与渠道

• 铝包木窗增长平稳，主要受益于产品性价比提升；合金窗将在第四季度推出低价产品，进一步推动放量。
• 推出节能塑钢窗应对大宗渠道需求。

盈利预测与估值
预计2023-2025年EPS分别为1.59元、1.95元、2.34元，当前PE为20-14倍，维持“买入”评级。

风险提示
原材料价格波动风险、渠道扩张不及预期、竣工速度放缓等。

增长率与财务指标
公司2023年营业收入预计同比增长194%，毛利率达34.3%，ROE提高至9.28%。