汽车行业深度报告：汽车行业持续复苏，业绩表现实质性改善_15页_1mb

汽车行业持续复苏，业绩表现实质性改善总结

行业核心内容

2021年上半年，中国汽车行业在疫情后持续复苏，尽管面临缺芯及原材料价格上涨等不利因素，但整体业绩表现依然呈现实质性改善。汽车行业实现营业总收入15,334.3亿元，同比增长38.3%，归属于上市公司股东的净利润612.0亿元，同比增长95.2%。其中，乘用车、汽车零部件表现尤为突出，成为业绩改善的主要推动力。

主要观点

• 行业整体复苏：受国内经济稳健恢复及政策支持影响，汽车产销持续增长，带动收入端回升，有效抵消了成本端上升的压力。
• 结构性增长：乘用车行业受益于“金九银十”消费旺季和芯片供应缓解，预计下半年仍保持增长态势。新能源汽车销量持续增长，行业高景气度有望持续。
• 零部件行业韧性：汽车零部件受益于下游整车复苏及新能源汽车渗透率提升，业绩增长显著。
• 商用车分化：商用载货车表现相对较好，但受国六标准影响，商用载客车表现较弱。
• 估值与配置：虽然当前汽车行业PE高于历史均值，但PB估值不高，机构配置仍处于低配状态，预计随着行业回暖和电动智能化加速，机构配置有望提升。

关键信息

1. 业绩表现

• 营业总收入：2021年上半年实现15,334.3亿元，同比增长38.3%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润612.0亿元，同比增长95.2%；扣非后净利润489.0亿元，同比增长159.4%。
• 细分行业表现：乘用车 > 零部件 > 商用载货车 > 商用载客车。
• 季度表现：Q1季度业绩增速较高，Q2受缺芯及原材料价格上涨影响增速略有放缓。

2. 公募基金持仓分析

• 持仓市值：2021Q2公募基金对汽车行业的持仓总市值为604.5亿元，环比提升0.52个百分点。
• 配置比例：持仓市值占比2.08%，低于标配比例约0.63个百分点，位列申万28个行业中第10位。
• 个股偏好：公募基金对比亚迪、福耀玻璃、长城汽车、星宇股份、潍柴动力、长安汽车等个股配置较高，其中比亚迪和福耀玻璃分别占22.1%和21.2%。
• 持仓变动：长安汽车、福耀玻璃、小康股份等个股持股数量增加较多。

3. 行业基本状况

• 行业行情：汽车行业指数年初至9月5日上涨13.82%，跑赢沪深300指数。
• 估值情况：PE整体估值28.8倍，高于历史均值18.8倍；PB整体估值2.9倍，略高于历史均值2.3倍。
• 产销状况：7月汽车销量同比下降11.8%，但新能源汽车销量同比增长176.5%，呈现“淡季不淡”的特点。

4. 投资建议

• 投资策略：建议围绕整车板块和细分领域优质零部件供应商进行选股。
• 整车板块：一线自主乘用车及轻卡优质标的，尤其是竞争实力强、具有供应链优势的自主品牌。
• 零部件板块：关注电动化、轻量化、智能化、网联化高景气赛道的优质零部件公司，推荐关注上汽集团、广汽集团、伯特利、菱电电控、银轮股份等。

风险因素

• 汽车产销量不及预期
• 芯片紧缺加剧
• 原材料价格大幅上涨

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