20170710-东北证券-稀土子行业2017年度中期策略：国家政策托底稀土价格，基本面逐步出现实质性改善_17页_1mb

稀土子行业2017年度中期策略总结

核心内容

2017年上半年，稀土价格稳步上涨，政策常态化、制度化促使供给端收缩，市场信心提振。稀土价格底部回弹，主要产品涨幅在9%到35%之间，氧化镨钕涨幅约26%。尽管从2011年起稀土价格深度回调80%左右，但随着政策执行力度加大，供需基本面逐步改善，稀土价格仍有上升空间。

主要观点

• 政策驱动价格上涨：打黑高压、流通可追溯、国储常态化等政策促使供给端收缩，是稀土价格上涨的核心因素。
• 磁材需求旺盛：磁材企业产能利用率维持在70%-85%高位，钕铁硼需求占稀土下游总需求50%以上，成为拉动稀土价格的重要力量。
• 价格与股价剪刀差：上半年A股稀土公司股价未明显跟随稀土价格变动，存在剪刀差，提供确定性投资机会。
• 重点公司推荐：推荐关注业绩弹性大、经营务实的北方稀土、厦门钨业、五矿稀土，以及稀土永磁板块龙头中科三环、正海磁材、宁波韵升。

关键信息

稀土价格走势

• 2017年1-6月主要稀土价格涨幅在9%到35%之间。
• 氧化镨钕涨幅约26%。
• 镧、铈、镨、钕等轻稀土元素涨幅分别为16%、40.74%、23.2%、15.24%。
• 钕铁硼、抛光粉、荧光粉、催化剂为主要应用领域。

政策执行与影响

• 2017年6月30日，工信部成立“整顿稀土行业秩序专家组”，强化政策执行。
• 2017年1-6月国家三次收储，成交量总计约5000吨，提振市场信心。
• 稀土打黑、流通可追溯、收储常态化等措施有效压缩非法供给，推动行业规范。

重点公司分析

北方稀土（600111）

• 行业龙头，拥有世界最大白云鄂博稀土矿山。
• 轻稀土资源丰富，产业链完整，从矿浆到深加工覆盖全面。
• 2017-2019年预计归母净利分别为28.9亿、29.9亿、40.6亿，EPS分别为0.8元、0.82元、1.12元。
• 2017年市盈率16.78倍，推荐买入。

中科三环（000970）

• 钕铁硼高端磁材龙头，布局新能源汽车电机，进入特斯拉供应链。
• 研发能力强，专利授权量约320件，研发投入占营收2.56%。
• 2017-2019年预计归母净利分别为3.73亿、5.17亿、7.08亿，EPS分别为0.35元、0.48元、0.67元。
• 2017年市盈率36.64倍，推荐买入。

宁波韵升（600366）

• 钕铁硼产能提升，5月开工率处于历史高位。
• 布局苹果产业链，空心杯磁体市占率约60%。
• 2017-2019年预计归母净利分别为4.23亿、4.85亿、5.5亿，EPS分别为0.76元、0.87元、0.99元。
• 2017年市盈率22.79倍，推荐买入。

行业风险提示

• 宏观经济回暖乏力。
• 稀土政策执行不及预期。
• 稀土下游需求乏力。
• 应用不平衡现象加剧。

投资策略

• 关注稀土价格与股价剪刀差：随着稀土价格稳步上涨，A股稀土公司股价尚未充分体现，存在投资机会。
• 把握供需基本面改善趋势：随着供给端收缩和需求端增长，稀土价格仍有上升空间。
• 聚焦重点公司：推荐关注北方稀土、中科三环、正海磁材、宁波韵升等公司，把握稀土价格上涨带来的投资机会。

结论

2017年下半年，稀土价格仍有上升空间，建议投资者关注稀土价格与股价的预期差，把握行业基本面改善带来的投资机会，推荐“优于大势”评级。