20230317-财通证券-香港交易所-00388.HK-_港币-人民币双柜台模式_迈入实质性推动阶段_3页_551kb

港币-人民币双柜台模式总结

核心内容

“港币-人民币双柜台模式”是香港交易所推出的一项重要改革措施，旨在提升港股市场的人民币计价股票交易便利性，促进人民币国际化进程。该模式允许投资者在港币和人民币两个柜台之间互换同一发行人发行的证券，同时引入双柜台庄家机制，以增强人民币柜台的流动性并缩小两个柜台之间的价格差异。2023年3月15日，港交所正式提交申请，标志着该模式进入实质性推动阶段。

主要观点

• 降低汇率风险：人民币柜台的设立使内地投资者能够直接用人民币交易港股，减少汇兑风险，提升交易便利性。
• 改善市场流动性：通过提供人民币计价股票，吸引更多人民币资金进入港股市场，改善港股市场流动性及成交活跃度。
• 推动人民币国际化：双柜台模式有助于扩大人民币双向跨境资本流通渠道，增强香港离岸人民币市场的流动性，从而推动人民币国际化进程。
• 提升港交所竞争力：随着人民币柜台的推出，港交所有望提升其作为国际金融中心的地位，吸引更多国际投资者。

关键信息

• 时间线：2022年12月13日，港交所宣布推出双柜台模式；2023年3月15日，港交所提交申请；3月10日，立法会通过相关法例，豁免人民币柜台交易的印花税。
• 申请企业：快手、吉利汽车、中银香港分别于3月1日、3月9日、3月14日提交增设人民币柜台的申请。
• 市场表现：截至2023年3月16日，港交所收盘价为326.20港元，当前PE为31倍，低于2016年12月深港通开通以来的PE中枢41倍。
• 盈利预测：预计港交所2023-2025年归母净利润分别为134/148/174亿港币，同比增长分别为33%/11%/17%。

投资建议

• 长期视角：双柜台模式有助于提高港股成交活跃度，从而推动港交所的ADT（交易量）和盈利增长。
• 短期因素：港交所的表现仍受中国企业基本面及海外流动性影响，短期或受美联储加息波动，但中期流动性环境有望改善。

风险提示

• 美国加息超预期：可能对港股流动性造成负面影响。
• 国内经济复苏不及预期：影响港股市场资金流入。
• 市场黑天鹅事件：可能导致港股大幅下跌。

财务预测

投资评级

• 公司评级：买入，当前股价对应2023年PE为31倍，预期未来盈利增长强劲，有望跑赢市场。
• 行业评级：看好，预计港股市场在人民币计价股票的支持下表现优于市场。

信息披露

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结论

“港币-人民币双柜台模式”的推出标志着港股市场向人民币国际化迈出实质性一步，有望提升市场流动性、吸引人民币资金流入，并增强香港作为全球离岸人民币业务枢纽的地位。港交所的盈利预测显示，该模式将对公司的长期发展产生积极影响，投资建议为买入，但需关注短期流动性风险及宏观经济变化。