20201108-华泰证券-建筑行业周报（第四十五周）_12页_907kb

报告摘要

建筑行业周报总结（第四十五周）

核心内容概述

本周建筑行业整体呈现震荡走势，其中低估值龙头表现优于装配式板块。沪深300指数上涨4.05%，SW建筑指数上涨2.26%。低估值蓝筹股如四川路桥、中国建筑等表现亮眼，而装配式板块仍处于探底阶段。报告指出，低估值板块符合当前市场风格，且具备催化剂，行情有望持续。同时，装配式板块在持续调整后，中长期投资价值已显现，建议继续关注其龙头公司。

主要观点

低估值品种启动：低估值板块在市场风格和催化剂的共同作用下，或开启新一轮行情。
装配式建筑机会：装配式建筑产业链龙头具备中长期成长逻辑，建议继续关注钢结构、设计及构件等环节。
基建与房建投资：基建和房建行业受益于逆周期调节政策，建议关注具备订单增长能力和估值修复潜力的央企及地方国企。
十四五规划影响：相比“十三五”，“十四五”对基建投资的表述由“拓展”转为“统筹”，但重大基建项目仍有望有序推进，新型城镇化与城市群建设将形成有效需求支撑。
行业景气度：整体行业需求趋稳，建筑企业自身效率提升将有助于改善ROE和现金流，从而提升投资价值。

关键信息

一周涨幅前十公司

公司名称	公司代码	涨跌幅(%)
光正眼科	002524.SZ	37.37
四川路桥	600039.SH	16.14
中矿资源	002738.SZ	15.18
美芝股份	002856.SZ	13.71
农尚环境	300536.SZ	13.48
筑博设计	300564.SZ	12.28
永福股份	300712.SZ	10.23
汉嘉设计	300746.SZ	10.14
浦东建设	600284.SH	10.03
宝鹰股份	002047.SZ	8.86

一周跌幅前十公司

公司名称	公司代码	涨跌幅(%)
华阳国际	002949.SZ	-11.60
中材国际	600970.SH	-10.61
花王股份	603007.SH	-10.01
设研院	300732.SZ	-6.02
ST云投	002200.SZ	-5.90
镇海股份	603637.SH	-5.51
时空科技	605178.SH	-5.49
豪尔赛	002963.SZ	-4.73
海波重科	300517.SZ	-3.62
元成股份	603388.SH	-3.36

重点推荐公司

公司名称	公司代码	评级	收盘价(元)	目标价(元)
鸿路钢构	002541.SZ	买入	38.25	45.75
四川路桥	600039.SH	买入	5.18	15.12
中国建筑	601668.SH	买入	5.37	7.20
华阳国际	002949.SZ	买入	23.25	31.25
华设集团	603018.SH	买入	12.03	31.25

重点公司及动态

鸿路钢构

20Q1-3营收增长24.46%，归母净利润增长48.52%，扣非净利润增长31.56%。
公司规模扩大后具备成本优势，未来有望实现产量与吨净利双升。
2020-2022年EPS预计为1.39/1.83/2.32元，维持“买入”评级。

四川路桥

20Q1-3营收增长19%，归母净利润增长104%，利润弹性显著。
前三季度CFO净流入14.2亿元，同比增加17.1亿元。
预计2020-2022年EPS为0.64/0.74/0.84元，调高至“买入”评级。

中国建筑

20Q1-3营收增长10.5%，归母净利润增长3.9%。
Q3单季度收入、归母净利分别增长20.7%、16.8%。
公司PE（TTM）为5倍，PB（LF）为0.77倍，估值处于低位。
预计2020-2022年EPS为1.16/1.38/1.52元，维持“买入”评级。

华阳国际

20Q1-3营收增长43.0%，归母净利润增长22.7%，扣非净利润增长30.5%。
公司在装配式设计领域具备显著优势，BIM正向设计软件系统提升人效与降低成本。
预计2020-2022年EPS为0.90/1.25/1.64元，维持“买入”评级。

精工钢构

20Q1-3营收增长6.2%，归母净利润增长58.3%，扣非净利润增长62.5%。
公司EPC模式转型推动盈利能力提升，未来有望保持较高增长。
预计2020-2022年EPS为0.30/0.38/0.47元，维持“买入”评级。

金螳螂

20Q1-3营收下降2.96%，归母净利润下降2.1%，但降幅较H1有所收窄。
公装订单增速维持较高水平，市占率提升逻辑逐步兑现。
预计2020-2022年EPS为0.88/0.93/1.05元，维持“买入”评级。

中国铁建

20Q1-3营收增长11.2%，归母净利润增长1.3%，Q3收入增长21.5%。
公司PE（TTM）为5.6倍，PB（LF）为0.65倍，估值处于低位。
预计2020-2022年EPS为1.40/1.54/1.71元，维持“买入”评级。

中国中铁

20Q1-3营收增长20.4%，归母净利润增长18.0%，扣非净利润增长15.5%。
公司订单饱满，收入和利润有望保持较高增长。
预计2020-2022年EPS为0.96/0.98/1.09元，维持“增持”评级。

中国交建

20Q1-3营收增长9.4%，归母净利润下降24.5%，但收入明显回暖。
预计2020-2022年EPS为1.16/1.38/1.52元，维持“增持”评级。

葛洲坝

20Q1-3营收增长3.1%，归母净利润下降21.4%，扣非净利润下降19.0%。
Q3收入增长36.9%，归母净利润增长26.1%，受益于毛利率提升。
公司换股合并后业务协同效应显著，维持“买入”评级。

行业动态

成达万高铁可研报告获批：标志着相关基建项目进入新阶段。
南水北调西线工程加速推进：相关企业有望受益。
住建部通报行业违规行为：涉及“挂证”、谎报业绩等问题，影响行业规范性。
多地基建项目进展：如甬舟铁路、济枣高铁等，显示基建投资持续推进。

风险提示

疫情超预期：若疫情持续时间超出预期，可能影响基建投资及行业复苏。
基建投资回暖不及预期：尽管政策利好，但投资增速可能受天气、资金到位等因素影响。

评级说明

行业评级：增持、中性、减持，基于行业回报潜力与基准指数比较。
公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级，基于公司股价与基准指数的预期表现。

法律实体披露

中国：华泰证券股份有限公司，经营许可证编号为91320000704041011J。
香港：华泰金融控股（香港）有限公司，经营许可证编号为AOK809。
美国：华泰证券（美国）有限公司，经营业务许可编号为CRD#:298809/SEC#:8-70231。

总结

本周建筑行业呈现分化趋势，低估值龙头表现突出，而装配式板块仍在调整中。随着“十四五”规划的推进，基建投资趋稳，新型城镇化与城市群建设提供持续需求支撑。建议关注低估值蓝筹股和装配式建筑产业链龙头，如四川路桥、中国建筑、鸿路钢构、华阳国际等。同时，行业动态显示多个基建项目进展顺利，为相关企业带来发展机遇。

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