20250721-爱建证券-固定收益周报_债市承压_静待政策_14页_1mb

债券市场分析：震荡偏弱，等待政策信号

当前债市维持震荡，资产价格呈现"股强债弱"

债市表现

• 10年期国债收益率在1.65%附近窄幅波动
• 环比多数下行：1年期国债收益率下行2.12bp至1.3490%
• 30年期国债收益率上行
• 利差结构总体走扩
• 债券供给明显缩减，净融资大幅减少

政策与经济展望

• 财政政策：上半年GDP增速已达目标
• 债市定位：稳增长为主导但功能扩张有限
• 房地产业：限购限售政策优化可能落地
• 商业消费：持续落实以旧换新补贴
• 供给侧改革：反内卷政策酝酿推广

资金面分析

• 央行精准调控，保持"削峰填谷"
• 本周公开市场净投放1.2万亿元
• 短端利率普遍上行，跨期限倒挂收窄
• SHIBOR利率全面上行12-2730bp不等

操作建议

• 短期策略：保持灵活，可在1.70%以上追加头寸
• 风险关注点：
  1. 利率政策走向
  2. 权益市场预期
  3. 政治局会议信号释放
• 典型情景：若政策效果不及预期或权益调整，债券可修复20-50bp

全球市场视角

• 美元继续走强
• 黄金白银利空因素增多
• 原油价格疲软

💎 静待 2025年7月政治局会议信号，资金面维持紧平衡格局