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安踏体育(02020.HK) 2026年7月20日总结

公司核心信息

• 公司名称：安踏体育
• 股票代码：02020.HK
• H股价（2026/07/17）：74.15 HKD
• 恒生指数（2026/07/17）：24,562.2
• 股价12个月高/低：101.46 / 67.55 HKD
• 总发行股数（百万）：2,796.65
• H股数（百万）：2,796.65
• H市值（亿元）：2,158.46
• 主要股东：安踏国际（持股53.21%）
• 每股净值（元）：23.52
• 股价/账面净值：3.15
• 股价涨跌（%）：一个月 +2.84%，三个月 -10.64%，一年 -15.32%

投资评等说明

业绩概要

• 2026年上半年：
  • 安踏品牌零售额同比增长中单位数
  • FILA 品牌零售额同比增长中单位数
  • 其他品牌零售额同比增长 35-40%
• 2026年第二季度：
  • 安踏品牌零售额同比增长低单位数
  • FILA 品牌零售额同比增长低单位数
  • 其他品牌零售额同比增长 25-30%

产品组合

业务分析与展望

• Q2零售表现：

  • 安踏与 FILA 品牌增速放缓，主要受出行需求受油价和天气影响
  • 安踏品牌线上增速优于线下，折扣力度略有加深，库销比保持在5个月以内
  • FILA 品牌运营稳健，库销比低于5个月，折扣力度有所改善
  • 迪桑特、可隆、MAIA ACTIVE 等品牌因户外运动热潮保持强劲增长
  • 狼爪仍处于整合期，但有望依托公司多品牌运营经验成为新的增长点

• 宏观因素：

  • 端午假期出行需求呈现修复态势
  • 预计下半年在亚运会和出行需求恢复等因素的推动下，主要品牌零售额增速将有所加快
  • 公司主品牌调整持续推进，供应链管理能力提升，H2整体流水表现有望更好

• 产品创新：

  • 6月推出“折纸科技”跑鞋，兼具功能性与时尚感，市场反应良好
  • 产品矩阵进一步完善，为未来增长奠定基础

盈利预测

投资建议

• 当前股价：74.15 HKD
• PE倍数：当前股价对应PE分别为12倍、11倍、10倍（2026-2028年）
• 股息回报：近几年股息率较好，2025年约为3.3%
• 投资建议：维持“买进”评级，预计在亚运会及户外运动热潮推动下，公司业绩有望进一步提升

风险提示

• 流水增长不及预期
• 成本增长超预期

财务指标

合并损益表（RMB百万元）

合并资产负债表（RMB百万元）

合并现金流量表（RMB百万元）