20230430-财通证券-安克创新-300866.SZ-充电品类增速稳健_23Q1业绩超预期_4页_1mb

事件回顾

业绩超预期

• 2022年报：营收142.5亿元（+133%），净利114亿元（+164%），毛利率38.7%（同比+3pct）。
• 2023Q1：营收336.5亿元（+175%），净利30.6亿元（+538%）。剔除会计因素后归母净利增速225%。

核心业务表现

收入驱动因素

1. 充电品类高增长

   • 充电器产品2022年收入687.6亿元（+238%），占营收48.3%（同比提升41pct），毛利率419%（同比+415pct）。
   • 氮化镓快充推广及欧美疫后出行需求备电推动。

2. 新兴市场拓展

   • 北美营收+1439%，欧洲+1127%，中东等市场年均增速近30%。

3. 新品发布（23Q1）

   • 推出扫地机器人（Eufy X9 Pro）、便携储能设备等产品，智能化布局加速。

盈利能力提升

• 毛利率大幅改善：2023Q1毛利率41.4%（同比+34pct），费用率同比略微优化。
• 费用投入持续：研发（+11pct）和营销（同比+229%）费用增加，叠加海运/汇率优化贡献盈利弹性。

投资建议

• 盈利预测：
  • 2023-2025年营收1678/2003/2419亿元，净利润137/165/213亿元。
  • PE/PE估值（18X/15X/12X），维持“增持”评级。
• 核心逻辑：
  • H2线下渠道补库与新产品（如大功率储能、AI优化设计）驱动增长。

风险提示

• 新品推广不及预期；
• 宏观经济下行压力；
• 国际局势风险。