20220825-国信证券-安克创新-300866.SZ-优势充电品类增长稳健_扣非净利润实现环比改善_7页_938kb

报告摘要

安克创新 (300866. SZ) 总结

核心内容

安克创新2022年上半年实现营业收入58.87亿元，同比增长9.62%，归母净利润5.76亿元，同比增长41.01%。扣非净利润为3.06亿元，同比增长1.94%。尽管扣非净利润增速较慢，但二季度表现显著改善，归母净利润同比增长84.9%，扣非净利润同比增长5.12%，环比Q1提升5.99个百分点。

公司主要业务分为充电类、智能创新类和无线音频类。其中，充电类收入同比增长24.18%，达到29.45亿元，主要得益于海外出行增长带来的移动电源需求增加以及产品结构优化和品牌力提升。智能创新类收入同比下降3.37%，无线音频类收入同比下降2.75%，主要受到新品推出周期和市场需求波动的影响。

在区域表现方面，北美市场收入同比增长13.05%，占比49.63%；欧洲市场受汇率影响同比增长0.69%；日本市场则同比下降6.20%；中东市场增长迅速，同比增长42.29%。线上渠道收入占比64.34%，同比增长8.15%；线下渠道收入占比35.66%，同比增长12.39%。

公司毛利率为39.37%，同比提升2.14个百分点，主要得益于充电品类毛利率提升4.53个百分点。销售费用率同比上升1.07个百分点，其中市场推广费用增长15.95%，人员工资增长39.56%。管理费用率基本持平，研发费用率同比提升1.54个百分点，显示公司对研发的重视。公司存货周转天数同比下降11天，经营性现金流净额为0.87亿元，较去年同期净流出1.16亿元明显改善。

主要观点

业绩稳健增长：公司上半年业绩表现良好，归母净利润大幅增长，显示其盈利能力增强。
品类结构优化：充电品类作为优势领域，增长稳健，毛利率提升显著，成为公司盈利增长的核心动力。
区域拓展成效显著：北美市场表现稳健，中东市场增长迅猛，显示公司海外布局效果显著。
渠道发展平衡：线上与线下渠道均实现增长，形成良性发展格局，有助于提升品牌影响力和市场覆盖率。
研发投入持续增加：公司加大研发投入，提升产品创新能力，为未来增长奠定基础。
股权激励计划：公司于2022年6月公布股权激励计划，有助于稳定核心团队，推动公司长期发展。

关键信息

财务预测：公司2022-2024年归母净利润预测分别为12.24亿元、14.73亿元、18.28亿元，对应PE分别为21x、17x、14x。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和市场潜力。
风险提示：需关注全球贸易环境恶化、品类拓展不及预期及疫情反复对运力的影响。

盈利预测与财务指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	9353	12574	15190	18903	22710
净利润(百万元)	856	982	1224	1473	1828
每股收益(元)	2.11	2.42	3.01	3.63	4.50
P/E	30.1	26.2	21.0	17.5	14.1
P/B	4.8	4.3	3.7	3.1	2.7
EV/EBITDA	17.2	16.6	24.9	17.3	14.1
ROE	16%	16%	17%	18%	19%
毛利率	44%	36%	37%	37%	37%
EBIT Margin	17%	13%	7%	9%	9%

投资建议与评级

投资评级：买入（维持）
合理估值：基于财务预测，公司未来三年PE分别为21x、17x、14x，显示估值逐步下降，成长性被市场认可。

风险提示

全球贸易环境恶化可能影响公司海外业务。
品类拓展可能不及预期，影响整体业绩。
疫情反复可能对供应链和物流造成影响。

可比公司估值表

代码	公司简称	股价	总市值（亿元）	EPS（21A）	EPS（22E）	EPS（23E）	EPS（24E）	PE（21A）	PE（22E）	PE（23E）	PE（24E）	ROE（21A）	PEG（22E）	投资评级
300866.HK	安克创新	63.36	257.51	2.42	3.01	3.63	4.50	26.23	21.02	17.46	14.07	16.23	0.85	买入
2148.HK	VESYNC	5.00	58.14	0.29	0.41	0.54	0.68	34.02	12.22	9.25	7.32	13.22	0.27	暂无