20220906-天风证券-安克创新-300866.SZ-充电业务快速增长_毛利率同口径提升_看好Q3_primeday错位拉动收入增长以及成本端持续下降_7页_1mb

安克创新（300866）2022年中报总结

核心内容概览

安克创新在2022年上半年实现了营业收入58.87亿元，同比增长9.62%。公司主要依靠充电类产品和智能创新类产品的增长推动整体业绩，同时通过战略布局家用储能行业进一步拓展产品线。尽管毛利润同比略有下降，但毛利率有所提升，显示出公司在成本控制方面的进步。此外，公司现金流状况明显改善，归母净利润同比大幅增长，体现出良好的盈利能力。分析师对安克创新保持“买入”评级，认为其未来发展前景良好。

主要观点

• 收入增长：2022年上半年公司营收增长9.62%，其中充电类产品收入增长显著，达24.18%。
• 成本控制：虽然毛利润同比减少3.83%，但毛利率提升5.51个百分点，主要得益于成本端压力缓解。
• 渠道表现：线上渠道收入占比达55%，其中亚马逊渠道表现稳健，线上自有平台增长迅速，线下渠道也有小幅提升。
• 盈利能力：归母净利润同比增长41.01%，净利率提升2.18个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 现金流改善：经营活动现金流净额由负转正，投资活动现金流净额大幅下降，反映出公司投资力度加大。

关键信息

营收与产品结构

• 总营收：58.87亿元，同比增长9.62%。
• 分产品收入：
  • 充电类产品：29.45亿元，同比增长24.18%，占比50.02%。
  • 智能创新类产品：16.68亿元，同比下降3.37%，占比28.33%。
  • 无线音频类产品：12.10亿元，同比下降2.75%，占比20.56%。
  • 其他产品：0.65亿元，同比增长125.61%，占比1.10%。

分地区收入

• 北美：29.22亿元，同比增长13.05%，占比49.63%。
• 欧洲：11.09亿元，同比增长0.69%，占比18.84%。
• 日本：7.80亿元，同比下降6.02%，占比13.25%。
• 中东：3.71亿元，同比增长42.29%，占比6.30%。
• 中国大陆：2.06亿元，同比增长16.99%，占比3.51%。
• 其他地区：4.99亿元，同比增长20.02%，占比8.47%。

分渠道收入

• 线上亚马逊：32.38亿元，同比增长6.59%，占比55.00%。
• 线上其他第三方平台：3.35亿元，同比增长11.88%，占比5.69%。
• 线上自有平台：2.15亿元，同比增长30.03%，占比3.65%。
• 线下：20.99亿元，同比增长12.39%，占比35.66%。

毛利率与费用率

• 毛利率：39.37%，同比提升5.51个百分点。
• 费用率：
  • 销售费用率：20.46%，同比下降6.57个百分点。
  • 管理费用率：3.49%，同比下降0.03个百分点。
  • 研发费用率：7.61%，同比上升1.54个百分点。
  • 财务费用率：0.29%，同比上升0.03个百分点。

净利润与盈利预测

• 归母净利润：5.76亿元，同比增长41.01%，净利率提升2.18个百分点。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为12.46亿、14.33亿、16.49亿元，对应PE分别为20倍、17倍、15倍。

现金流

• 经营活动现金流：0.87亿元，去年同期为-1.16亿元。
• 投资活动现金流：-7.46亿元，去年同期为3.75亿元。

风险提示

• 汇率波动风险
• 原材料价格波动风险
• 海运运力风险
• 新品发布不及预期
• 海外消费电子品牌竞争加剧风险

估值与投资建议

• 市盈率（P/E）：预计2022年为19.95倍，2023年为17.34倍，2024年为15.08倍。
• 市净率（P/B）：预计2022年为3.54倍，2023年为3.11倍，2024年为2.71倍。
• EV/EBITDA：预计2022年为15.76倍，2023年为13.23倍，2024年为11.32倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司有望在Q3 Prime Day实现收入增长，并在成本端持续优化。

财务预测摘要

总结

安克创新在2022年上半年表现出强劲的增长势头，尤其在充电类产品的推动下，整体营收和净利润均实现显著提升。公司通过优化成本结构和提升毛利率，有效控制了运营成本。同时，线上渠道的持续增长为公司带来稳定的收入来源，线下渠道也有所改善。分析师认为，公司未来在Q3 Prime Day的错位营销和在家用储能行业的战略布局将有助于进一步推动业绩增长，因此给予“买入”评级。然而，公司仍需关注汇率波动、原材料价格波动和市场竞争等潜在风险。