> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安克创新（300866）点评报告总结 ## 核心内容 安克创新在2025年实现了稳健增长，全年营收达到305亿元，同比增长23%，归母净利润25.5亿元（+20%），扣非净利润21.8亿元（+15%）。其中，2025年第四季度营收增长15%，达到95亿元，扣非净利润同比增长19%，表现出较强的盈利能力。 公司毛利率在2025年为45.07%，较上年提升1.4个百分点，净利率略有下降至8.34%。销售费用率下降0.2个百分点至22.37%，管理费用率微升0.1个百分点至3.58%，而研发费用率显著提升至9.48%（+1个百分点），显示出公司在持续加大研发投入以推动产品高端化。 ## 主要观点 - **收入增长稳健**：公司整体营收增长23%，其中北美、欧洲及中国及其他市场分别增长19%、43%和15%。 - **线上渠道表现突出**：线上渠道收入同比增长22%，公司官网收入增长25%，表明品牌影响力和线上销售能力持续增强。 - **盈利能力优化**：毛利率提升，高价值产品占比增加，带动盈利能力提升，同时研发费用率的上升也体现了对技术发展的重视。 - **业务多元化发展**：公司三大业务板块（充电储能、智能创新、智能影音）均实现增长，其中充电储能收入154.02亿元（+22%），智能创新收入82.71亿元（+31%），智能影音收入68.33亿元（+20%）。 - **产品创新与市场拓展**：公司在2025年推出多款新产品，如AnkerPrime、AnkerSOLIXSolarbank3E2700Pro、eufy MarsWalker、NebulaX1Pro和录音豆等，进一步拓展市场并提升品牌竞争力。 - **投资评级与盈利预测**：公司被给予“买入”评级，预计2026-2028年营收将分别达到398亿元、495亿元和606亿元，归母净利润分别为33亿元、42亿元和51亿元，对应PE分别为19倍、15倍、12倍，显示出市场对其未来发展的信心。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **2025年全年**： - 营收：305亿元（+23%） - 归母净利润：25.5亿元（+20%） - 扣非净利润：21.8亿元（+15%） - **2025年第四季度**： - 营收：95亿元（+15%） - 归母净利润：6.1亿元（-5%） - 扣非净利润：7亿元（+19%） ### 分地区收入 - 北美市场：141.33亿元（+19%） - 欧洲市场：81.51亿元（+43%） - 中国及其他市场：82.31亿元（+15%） ### 分渠道收入 - 线上渠道：214.27亿元（+22%） - 线下渠道：90.87亿元（+28%） ### 毛利率与费用率 - 毛利率：45.07%（+1.4pct） - 销售费用率：22.37%（-0.2pct） - 管理费用率：3.58%（+0.1pct） - 研发费用率：9.48%（+1pct） ### 三大业务板块 1. **充电储能**：收入154.02亿元（+22%），推出AnkerPrime及AnkerSOLIXSolarbank3E2700Pro，并拓展至澳洲市场。 2. **智能创新**：收入82.71亿元（+31%），拓展安防产品矩阵，推出eufy MarsWalker、eufyMake AI设计工具等创新产品。 3. **智能影音**：收入68.33亿元（+20%），推出NebulaX1Pro投影仪及录音豆AI录音产品。 ### 盈利预测 - **2026-2028年营收预测**：398/495/606亿元，同比增长31%/24%/23% - **2026-2028年归母净利润预测**：33/42/51亿元，同比增长31%/25%/23% - **PE预测**：19/15/12倍，估值逐步下降，但盈利预期持续提升。 ### 风险提示 - 汇率及运费波动 - 产品推新速度不及预期 - 行业竞争加剧 ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数表现+20%以上 - **增持**：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20% - **中性**：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10% - **减持**：证券相对于沪深300指数表现-10%以下 ## 行业投资评级 - **看好**：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上 - **中性**：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10% - **看淡**：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下 ## 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估信息和意见。不同机构可能采用不同的评级体系，投资者应结合自身情况做出决策。 ## 联系信息 - **分析师**：吴安琪 - **执业证书号**：S1230524120004 - **邮箱**：wuanqi@stocke.com.cn ## 浙商证券研究所地址 - 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 - 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 ## 联系方式 - 上海总部电话：(8621)80108518 - 上海总部传真：(8621)80106010 - 网站：https://www.stocke.com.cn