20260415-浙商证券-安克创新-300866.SZ-安克创新点评报告_高端化带动毛利率提升_25Q4扣非超预期_4页_433kb

安克创新（300866）点评报告总结

核心内容

安克创新在2025年实现了稳健增长，全年营收达到305亿元，同比增长23%，归母净利润25.5亿元（+20%），扣非净利润21.8亿元（+15%）。其中，2025年第四季度营收增长15%，达到95亿元，扣非净利润同比增长19%，表现出较强的盈利能力。

公司毛利率在2025年为45.07%，较上年提升1.4个百分点，净利率略有下降至8.34%。销售费用率下降0.2个百分点至22.37%，管理费用率微升0.1个百分点至3.58%，而研发费用率显著提升至9.48%（+1个百分点），显示出公司在持续加大研发投入以推动产品高端化。

主要观点

• 收入增长稳健：公司整体营收增长23%，其中北美、欧洲及中国及其他市场分别增长19%、43%和15%。
• 线上渠道表现突出：线上渠道收入同比增长22%，公司官网收入增长25%，表明品牌影响力和线上销售能力持续增强。
• 盈利能力优化：毛利率提升，高价值产品占比增加，带动盈利能力提升，同时研发费用率的上升也体现了对技术发展的重视。
• 业务多元化发展：公司三大业务板块（充电储能、智能创新、智能影音）均实现增长，其中充电储能收入154.02亿元（+22%），智能创新收入82.71亿元（+31%），智能影音收入68.33亿元（+20%）。
• 产品创新与市场拓展：公司在2025年推出多款新产品，如AnkerPrime、AnkerSOLIXSolarbank3E2700Pro、eufy MarsWalker、NebulaX1Pro和录音豆等，进一步拓展市场并提升品牌竞争力。
• 投资评级与盈利预测：公司被给予“买入”评级，预计2026-2028年营收将分别达到398亿元、495亿元和606亿元，归母净利润分别为33亿元、42亿元和51亿元，对应PE分别为19倍、15倍、12倍，显示出市场对其未来发展的信心。

关键信息

财务表现

• 2025年全年：
  • 营收：305亿元（+23%）
  • 归母净利润：25.5亿元（+20%）
  • 扣非净利润：21.8亿元（+15%）
• 2025年第四季度：
  • 营收：95亿元（+15%）
  • 归母净利润：6.1亿元（-5%）
  • 扣非净利润：7亿元（+19%）

分地区收入

• 北美市场：141.33亿元（+19%）
• 欧洲市场：81.51亿元（+43%）
• 中国及其他市场：82.31亿元（+15%）

分渠道收入

• 线上渠道：214.27亿元（+22%）
• 线下渠道：90.87亿元（+28%）

毛利率与费用率

• 毛利率：45.07%（+1.4pct）
• 销售费用率：22.37%（-0.2pct）
• 管理费用率：3.58%（+0.1pct）
• 研发费用率：9.48%（+1pct）

三大业务板块

1. 充电储能：收入154.02亿元（+22%），推出AnkerPrime及AnkerSOLIXSolarbank3E2700Pro，并拓展至澳洲市场。
2. 智能创新：收入82.71亿元（+31%），拓展安防产品矩阵，推出eufy MarsWalker、eufyMake AI设计工具等创新产品。
3. 智能影音：收入68.33亿元（+20%），推出NebulaX1Pro投影仪及录音豆AI录音产品。

盈利预测

• 2026-2028年营收预测：398/495/606亿元，同比增长31%/24%/23%
• 2026-2028年归母净利润预测：33/42/51亿元，同比增长31%/25%/23%
• PE预测：19/15/12倍，估值逐步下降，但盈利预期持续提升。

风险提示

• 汇率及运费波动
• 产品推新速度不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

法律声明及风险提示

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估信息和意见。不同机构可能采用不同的评级体系，投资者应结合自身情况做出决策。

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