20220727-开源证券-安克创新-300866.SZ-公司信息更新报告_全氮化镓旗舰系列新品发布_充电品类历久弥新_4页_943kb
报告摘要
安克创新（300866.SZ）全氮化镓旗舰系列新品发布总结
核心内容
安克创新于2022年7月26日发布了全氮化镓快充系列旗舰新品，进一步拓展了其充电产品线。该系列新品具备更高功率、更强兼容性和更小体积等差异化卖点，旨在抢占消费者心智并巩固其在充电市场的领先地位。公司维持“买入”投资评级，认为其短期业绩修复空间仍存，长期具备持续推新能力和品牌、渠道、营销优势。
主要观点
- 技术升级与产品创新：全氮化镓技术被应用于150W高功率快充充电器中，提升充电效率并增强设备兼容性。公司采用PowerIQTM4.0技术，兼容1000+设备，并引入全时功率分配技术，提升用户体验。
- 产品设计优化：通过创新堆叠技术和HFB架构，实现产品体积减小，提高便携性。
- 市场前景广阔：随着快充需求提升及欧盟推动USB-C接口统一，高功率高兼容性充电产品市场前景被看好。第三方充电器市场潜在容量约1500-2000亿元，Anker市占率仍有提升空间。
- 业绩预测与估值：不考虑信托坏账损失下，预计2022-2024年归母净利润分别为11.53/14.57/18.05亿元，对应EPS为2.84/3.59/4.44元。当前股价对应PE为25.6/20.2/16.3倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。
- 财务表现：公司营业收入和净利润持续增长，毛利率稳定在38.7%-39.3%之间，净利率逐步提升。ROE也在稳步增长，从16.4%提升至18.7%。2022年预计营收145.02亿元，同比增长15.3%。
关键信息
新品特点
- 更高功率：氮化镓技术用于150W快充充电器。
- 更强兼容性：兼容1000+设备，支持全时功率分配。
- 更小体积：采用创新堆叠技术及HFB架构，提升便携性。
市场分析
- 行业趋势：欧盟推动USB-C接口统一，带动高功率快充产品需求。
- 市场容量：全球快充充电器市场存量约72亿件，第三方品牌潜在市场容量约1500-2000亿元。
- 竞争格局：行业格局分散，Anker市占率单位数，仍有提升空间。
财务预测
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 营收（亿元） | 145.02 | 174.89 | 208.99 |
| 净利润（亿元） | 11.53 | 14.57 | 18.05 |
| EPS（元） | 2.84 | 3.59 | 4.44 |
| PE（倍） | 25.6 | 20.2 | 16.3 |
| P/B（倍） | 4.3 | 3.6 | 3.0 |
风险提示
- 海外消费需求持续疲弱
- 海运费反弹
- 新品拓展不及预期
估值与财务指标
财务摘要
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收（百万元） | 9,353 | 12,574 | 14,502 | 17,489 | 20,899 |
| 净利润（百万元） | 895 | 1,024 | 1,203 | 1,521 | 1,884 |
| 毛利率（%） | 43.9 | 35.7 | 38.7 | 39.0 | 39.3 |
| 净利率（%） | 9.2 | 7.8 | 7.9 | 8.3 | 8.6 |
| ROE（%） | 16.4 | 16.7 | 17.1 | 18.2 | 18.7 |
财务比率
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率（%） | 40.5 | 34.4 | 15.3 | 20.6 | 19.5 |
| 营业利润增长率（%） | 25.0 | 8.5 | 20.4 | 24.8 | 24.3 |
| 归属于母公司净利润增长率（%） | 18.7 | 14.7 | 17.4 | 26.4 | 23.9 |
| 毛利率（%） | 43.9 | 35.7 | 38.7 | 39.0 | 39.3 |
| 净利率（%） | 9.2 | 7.8 | 7.9 | 8.3 | 8.6 |
| ROE（%） | 16.4 | 16.7 | 17.1 | 18.2 | 18.7 |
| ROIC（%） | 15.6 | 15.2 | 14.5 | 16.1 | 17.6 |
| 资产负债率（%） | 21.8 | 27.5 | 27.3 | 27.2 | 19.1 |
| 净负债比率（%） | -8.1 | -10.4 | -21.7 | -26.9 | -40.7 |
| 总资产周转率 | 1.9 | 1.6 | 1.6 | 1.7 | 1.7 |
| 应收账款周转率 | 13.6 | 12.8 | 12.5 | 12.5 | 12.5 |
| 应付账款周转率 | 8.8 | 11.2 | 11.2 | 11.2 | 11.2 |
| 每股收益（元） | 2.11 | 2.42 | 2.84 | 3.59 | 4.44 |
| 每股经营现金流（元） | 0.46 | 1.10 | 2.96 | 2.05 | 5.14 |
| 每股净资产（元） | 13.28 | 14.88 | 16.92 | 20.11 | 24.05 |
| EV/EBITDA | 27.7 | 25.6 | 20.5 | 16.1 | 12.2 |
估值方法的局限性说明
本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果显著差异。所采用的估值方法及模型具有局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明
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分析师承诺
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投资评级说明
- 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
- 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
- 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
- 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。
- 行业评级：
- 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现。
- 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平。
- 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现。
联系信息
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