20250829-华安证券-安克创新-300866.SZ-安克创新25Q2点评_欧洲提供弹性_毛利率同比提升_4页_493kb

安克创新2025Q2及H1业绩点评总结

业绩概述

安克创新在2025年上半年和第二季度业绩显著增长。H1收入达128.67亿元，同比增长33.4%；归母净利润11.67亿元，同比增长33.8%。Q2收入68.73亿元，同比增长30.4%；归母净利润6.71亿元，同比增长19.5%。这些数据基本符合预期，同时公司中期分红率为32%，较去年同期略有下降。

收入分析

欧洲区域是收入增长的主要驱动力，H1欧洲收入同比增长67%，提供了弹性。美国市场虽受关税压力影响，增长稳健，H1同比增长23%。分产品看，充电储能类、智能创新类和智能影音类分别增长约37%、38%和21%，创新类和影音类毛利率提升，体现了结构优化。内销受舆情影响，Q2同比下降8%，但Q3已有所恢复；外销增长持续。渠道方面，H1线上和线下收入同比分别增长29%和44%，亚马逊渠道贡献显著，独立站增长迅猛。

利润分析

毛利率在H1同比略降0.5个百分点，但Q2同比增长0.8个百分点，主因充电类有关税和成本压力，而创新类和影音类产品结构优化和良好成本控制提升了毛利率。净利率基本持平，Q2因销售和研发投入增加，以及充电宝召回事件的影响较小，盈利能力稳健。

投资建议

华安证券维持“买入”评级，预计2025-2027年收入分别为328.14亿元、416.89亿元和509.46亿元，同比增长32.8%、27.0%和22.2%；归母净利润预计26.51亿元、34.19亿元和42.53亿元，同比增长25.4%、29.0%和24.4%。对应PE从28倍降至约18倍，体现了较强抗风险能力。公司正通过具身智能和全球化布局（如H股发行）推动第二曲线增长。

风险提示

面临需求不及预期、新品开拓不足和新兴市场挑战等风险，需密切关注市场动态和政策变化。