20260410-开源证券-安克创新-300866.SZ-公司信息更新报告_2025Q4毛利率超预期提升_关注后续充电储能业务增速提升+UV打印机放量机会_4页_903kb

安克创新 (300866.SZ) 总结

核心内容

安克创新（300866.SZ）在2025年第四季度表现出色，毛利率超预期提升，经营质量保持稳健。公司整体业绩持续增长，2025年营收达305亿元，同比增长23%，归母净利润达2545亿元，同比增长20%。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年（2026-2028）归母净利润分别为29.79亿元、35.73亿元和43.01亿元，对应EPS分别为5.56元、6.66元和8.02元，当前股价对应的PE分别为18.8倍、15.7倍和13.0倍。

主要观点

2025年全年业务表现

• 充电储能业务：全年营收同比增长22%，但H2增速有所放缓，主要受小充召回事件及行业需求回落影响。
• 智能创新业务：全年营收同比增长31%，表现优于其他业务。
• 智能影音业务：全年营收同比增长20%。
• 安防业务：全年营收增长显著，预计超50亿元。
• 母婴品类：逐步起量，吸奶器在美国亚市场占有率提升至20%。

2025Q4财务亮点

• 营收：95亿元，同比增长15%。
• 归母净利润：7.0亿元，同比增长19%。
• 毛利率：46%，同比提升3.4个百分点，主要受益于产品结构优化、高端产品占比提升及海运成本下降。
• 费用率：37%，保持稳定，其中销售费用率下降1.3个百分点，管理费用率上升0.8个百分点，研发费用率上升1.4个百分点，财务费用率下降0.2个百分点。
• 扣非净利率：7.3%，同比提升0.3个百分点，反映公司核心业务盈利能力增强。

业务增长预期

• 充电储能业务：随着召回事件影响降低及行业需求提升，预计增速将逐步回升。
• UV打印机：近期完成众筹订单交付，京东预售表现亮眼，海外官网预售即将启动，全年有望实现超预期增长。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

营收与利润增长趋势

• 2025年全年营收同比增长23.5%，归母净利润同比增长20.4%。
• 2026-2028年预计营收年复合增长率约19.4%，归母净利润年复合增长率约20.4%。

财务健康度

• 资产负债率：从2024年的44.9%降至2028年的34.6%，财务结构逐步优化。
• 流动比率：从2.1提升至2.9，公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从1.1提升至1.9，公司流动性改善。
• 现金净增加额：2026年预计达3404亿元，显示公司现金流状况良好。

风险提示

• 欧美市场需求回落；
• 关税政策风险加剧；
• 新品拓展不及预期。

结论

安克创新在2025年表现出强劲的业绩增长和毛利率提升，显示出公司在充电储能、智能创新及安防等核心业务领域的持续竞争力。随着召回事件影响减弱和储能需求上升，公司未来增长潜力值得期待。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司基本面稳健，维持“买入”评级。投资者应结合自身情况审慎决策，不应仅依赖投资评级做出决策。