> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安克创新 (300866.SZ) 总结 ## 核心内容 安克创新（300866.SZ）在2025年第四季度表现出色，毛利率超预期提升，经营质量保持稳健。公司整体业绩持续增长，2025年营收达305亿元，同比增长23%，归母净利润达2545亿元，同比增长20%。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年（2026-2028）归母净利润分别为29.79亿元、35.73亿元和43.01亿元，对应EPS分别为5.56元、6.66元和8.02元，当前股价对应的PE分别为18.8倍、15.7倍和13.0倍。 ## 主要观点 ### 2025年全年业务表现 - **充电储能业务**：全年营收同比增长22%，但H2增速有所放缓，主要受小充召回事件及行业需求回落影响。 - **智能创新业务**：全年营收同比增长31%，表现优于其他业务。 - **智能影音业务**：全年营收同比增长20%。 - **安防业务**：全年营收增长显著，预计超50亿元。 - **母婴品类**：逐步起量，吸奶器在美国亚市场占有率提升至20%。 ### 2025Q4财务亮点 - **营收**：95亿元，同比增长15%。 - **归母净利润**：7.0亿元，同比增长19%。 - **毛利率**：46%，同比提升3.4个百分点，主要受益于产品结构优化、高端产品占比提升及海运成本下降。 - **费用率**：37%，保持稳定，其中销售费用率下降1.3个百分点，管理费用率上升0.8个百分点，研发费用率上升1.4个百分点，财务费用率下降0.2个百分点。 - **扣非净利率**：7.3%，同比提升0.3个百分点，反映公司核心业务盈利能力增强。 ### 业务增长预期 - **充电储能业务**：随着召回事件影响降低及行业需求提升，预计增速将逐步回升。 - **UV打印机**：近期完成众筹订单交付，京东预售表现亮眼，海外官网预售即将启动，全年有望实现超预期增长。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 247.1 | 305.1 | 367.2 | 441.7 | 527.4 | | 归母净利润 | 21.1 | 25.4 | 29.79 | 35.73 | 43.01 | | 毛利率 | 43.7 | 45.1 | 45.7 | 46.2 | 46.4 | | 净利率 | 8.6 | 8.3 | 8.1 | 8.1 | 8.2 | | ROE | 24.2 | 24.4 | 22.5 | 22.0 | 21.4 | | EPS（摊薄） | 3.94 | 4.75 | 5.56 | 6.66 | 8.02 | | P/E | 26.5 | 22.0 | 18.8 | 15.7 | 13.0 | | P/B | 6.3 | 5.3 | 4.2 | 3.4 | 2.8 | ### 营收与利润增长趋势 - 2025年全年营收同比增长23.5%，归母净利润同比增长20.4%。 - 2026-2028年预计营收年复合增长率约19.4%，归母净利润年复合增长率约20.4%。 ### 财务健康度 - **资产负债率**：从2024年的44.9%降至2028年的34.6%，财务结构逐步优化。 - **流动比率**：从2.1提升至2.9，公司短期偿债能力增强。 - **速动比率**：从1.1提升至1.9，公司流动性改善。 - **现金净增加额**：2026年预计达3404亿元，显示公司现金流状况良好。 ### 风险提示 - 欧美市场需求回落； - 关税政策风险加剧； - 新品拓展不及预期。 ## 结论 安克创新在2025年表现出强劲的业绩增长和毛利率提升，显示出公司在充电储能、智能创新及安防等核心业务领域的持续竞争力。随着召回事件影响减弱和储能需求上升，公司未来增长潜力值得期待。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司基本面稳健，维持“买入”评级。投资者应结合自身情况审慎决策，不应仅依赖投资评级做出决策。