20230403-开源证券-快手-W-01024.HK-港股公司信息更新报告_Q4广告业务明显修复_看好盈利能力持续提升_3页_547kb

报告摘要

快手-W（01024.HK）于2023年4月3日发布了一份港股公司信息更新报告，维持“买入”投资评级。报告重点分析了公司2022年第四季度的财务表现、用户规模、社区活力、广告与电商业务进展，以及未来增长潜力。

财务表现强劲：2022Q4快手实现营业收入282.92亿元，同比增长15.8%，环比增长22.33%。经调整EBITDA达到19.36亿元，环比增长89.2%，主要得益于销售、研发及管理费用率的显著下降。
盈利能力提升：公司净利润预测从2023-2024年的-44/75亿元调整为-44/45/108亿元，2025年预计实现盈利，EPS从-1.0元提升至2.5元，PE从-49.9倍降至20.4倍，显示盈利预期持续改善。
用户规模与社区活力创新高：2022Q4快手DAU达3.66亿，MAU达6.40亿，日均使用时长为133.9分钟，均创历史新高。社区互动总量同比增长超50%，互关用户对数达267亿对，同比增长63.4%，表明用户粘性与活跃度持续增强。
电商业务稳定增长：2022Q4快手电商GMV达3124亿元，同比增长30.0%。变现能力提升，其他服务收入/GMV达1.01%，电商品牌化成效显著，快品牌贡献交易额近30%，商品交易额破亿品牌数量同比增长超50%。
广告业务修复明显：广告主数量持续增长，品牌广告收入同比增长超20%。随着疫后消费复苏和品牌价值提升，广告业务有望进一步加速增长。

股价与估值：当前股价为58.40港元，总市值2530亿港元，流通市值2530亿港元，近3个月换手率35.18%。
盈利预测：2023-2025年净利润分别为-44/45/108亿元，对应EPS为-1.0/1.0/2.5元，PE分别为-49.9/48.8/20.4倍。
毛利率与净利率：毛利率从2021年的42.0%提升至2025年的48.1%，净利率从-96.3%改善至7.7%。
ROE：ROE从2021年的-173.2%提升至2025年的21.3%，显示公司盈利能力显著增强。
风险提示：包括视频号入局加剧竞争、内容创作者流失等潜在风险。

报告认为，快手在用户规模、社区活力、电商与广告业务方面均展现出强劲的增长动力，商业化进程加速，盈利能力有望持续提升。预计未来几年公司将在多个业务板块实现突破，尤其是电商与广告业务，将成为推动公司盈利的重要引擎。

买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级：
- 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现。
- 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平。
- 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现。