20181021-中泰证券-钢铁行业9月数据点评_供需两旺支撑行业高盈利_5页_873kb

钢铁行业9月数据点评总结

核心内容

2018年9月，中国钢铁行业呈现供需两旺的态势，推动行业盈利持续改善。数据显示，9月粗钢产量同比增长7.5%，钢材产量同比增长9.8%，显示行业生产端表现强劲。同时，出口钢材量环比增加，进口钢材量同比下降，反映出国内外市场对钢铁产品的需求变化。

主要观点

1. 行业供给与环保限产

• 环保限产政策：9月初，唐山地区对钢铁企业实施限产政策，但实际执行效果不明显，9月粗钢和生铁日均产量环比上升，显示环保限产对行业供给的压制效果减弱。
• 限产比例调整：采暖季限产比例达到33.82%，超出市场预期，但实际执行可能因政策纠偏而有所松动，产量变化预计较为平缓。

2. 钢铁需求支撑

• 地产投资强劲：地产新开工面积和投资增速分别达到16.4%和9.9%，成为钢铁需求的主要支撑。
• 制造业投资回升：制造业投资增速回升至年内高点8.7%，但地产表现仍是需求增长的关键因素。
• 基建投资回落：基建投资完成额环比下降0.9个百分点，显示基建对钢铁需求的支撑减弱。

3. 出口与进口情况

• 出口回暖：9月钢材出口环比增加7.5万吨，实现近三个月首次回升，但可持续性仍需观察。
• 进口减少：9月进口钢材量同比下降2.9%，环比增长13.58%，显示进口依赖度有所下降，但总量仍保持稳定。

4. 铁矿石市场表现

• 铁矿石价格坚挺：9月铁矿石价格表现强势，普氏价格指数月度均价环比上升1.55美元，月末成交价接近70美元，处于年内高位。
• 需求支撑：尽管环保限产影响生产，但钢厂盈利高企，粗钢日产量环比增长4%，对铁矿石需求形成较强支撑。
• 供给平稳：铁矿石进口同比减少9.1%，但主要因去年高基数，实际进口数量仍维持稳中微增状态。

关键信息

• 行业数据：

  • 9月粗钢产量：8085万吨，同比增长7.5%
  • 9月生铁产量：6638万吨，同比增长4.4%
  • 9月钢材产量：9675万吨，同比增长9.8%
  • 1-9月粗钢产量：69942万吨，同比增长6.1%
  • 1-9月生铁产量：57860万吨，同比增长1.2%
  • 1-9月钢材产量：82101万吨，同比增长7.2%

• 出口与进口：

  • 9月出口钢材：595万吨，同比增长15.8%
  • 1-9月出口钢材：5308.3万吨，同比下降10.7%
  • 9月进口钢材：120.4万吨，同比下降2.9%
  • 1-9月进口钢材：996.6万吨，同比下降0.4%

• 投资建议：

  • 行业评级：增持（维持）
  • 关注标的：柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等
  • 建议关注：环保限产趋严及禁止钒渣进口对钒产品供给端的压制，以及螺纹质检标准趋严对需求的支撑，钒价持续上涨，攀钢钒钛将受益

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济大幅下滑可能对钢铁需求造成压力。
• 环保限产不及预期：若环保限产政策未能有效实施，可能影响行业供给结构和价格走势。

图表说明

• 图表1：国内粗钢日产量及环比变化
• 图表2：国内坯材出口数量及同比变化
• 图表3：中国铁矿石进口量及同比增速
• 图表4：中国粗钢日耗量及同比变化
• 图表5：房屋新开工面积及同比
• 图表6：房地产开发投资完成额及同比
• 图表7：基建投资完成额及增速
• 图表8：制造业投资及增速

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

• 备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，基准指数根据市场类型不同而有所区别。