20181021-招商证券-钢铁行业周报_钢价强势反弹_季报旺季行情延续_9页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

2018年10月21日发布的钢铁行业周报指出，钢铁行业在当前市场环境下表现出供需良好、库存下降、价格波动等特征，板块整体下跌4.1%，但优于上证综指。报告认为，随着旺季需求释放和限产政策执行，钢铁板块存在修复机会，并重点推荐多家公司。

主要观点

• 需求与库存：本周钢铁行业需求表现良好，旺季需求如期释放，库存加速下降。钢材社会库存为1030万吨，环比下降3.4%；钢厂库存也呈现下降趋势，表明市场供需关系改善。
• 价格波动：各品种钢价涨跌互现，螺纹、线材等产品价格小幅上涨，热轧、冷轧、中板价格略有下跌。原料方面，铁矿石和焦炭价格均上涨，其中PB粉上涨2.3%，冶金焦上涨4.3%。
• 限产政策：徐州和唐山的限产政策进一步强化，钢铁行业错峰生产比例为30%-40%，对供给形成持续约束，有利于维持钢价稳定和盈利水平。
• 三季报表现：多数钢铁公司三季报业绩符合预期，螺纹毛利环比上升，盈利水平保持稳定。整体行业盈利比例达83.4%。
• 投资机会：推荐华菱钢铁、马钢股份、柳钢股份、新钢股份、三钢闽光、宝钢股份、鞍钢股份、南钢股份等公司，其中攀钢钒钛因钒价上涨成为重点推荐标的。
• 估值情况：主流公司估值在3-4倍PE区间，部分公司如华菱钢铁PE仅3.2倍，估值优势明显。

关键信息

一周市场表现

• 钢铁板块整体下跌4.1%，跑赢上证综指。
• 个股表现分化，新钢股份、广泽股份、钢研高纳领涨，*ST抚钢、宏达矿业、新日恒力领跌。

重点数据监测

• 库存：
  • 钢材社会库存：1030万吨，环比降3.4%。
  • 唐山钢坯库存：34万吨，环比降10.3%。
  • 钢厂库存：1243万吨，旬环比降1.2%。
• 供给：
  • 粗钢日产量：264万吨，环比微降。
  • 全国高炉开工率：85.4%，环比降0.2%。
• 需求：
  • 钢铁PMI新订单：49，环比微降。
  • 房地产新开工同比：16%，保持增长。
• 原料价格：
  • 62% PB粉：73.4美元/吨，环比涨2.3%。
  • 二级冶金焦：2415元/吨，环比涨4.3%。

投资机会

• 重点推荐公司：
  • 华菱钢铁、马钢股份、柳钢股份、新钢股份、三钢闽光、宝钢股份、鞍钢股份、南钢股份。
  • 攀钢钒钛：受益于钒价上涨，预计18、19年净利润分别为33亿元、34亿元，对应PE分别为9.9倍、9.6倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 政策利好：
  • 唐山错峰生产比例提升至30%-40%，对行业供给形成约束。
  • 11月钢筋合金化政策执行，将增加钒需求，推动钒价上涨。
  • 禁止钒渣进口和环保因素导致石煤提钒停产，进一步压缩钒供应。

上市公司动态

• 马钢股份：2018年第三季度生产生铁470万吨、粗钢513万吨、钢材490万吨，同比分别增长9.56%、8.69%、11.87%。
• 新钢股份：预计2018年前三季度净利润同比增长169.09%-198.18%。
• 攀钢钒钛：拟设立全资子公司，增强钒钛产品销售力度。

风险提示

• 中美贸易战对钢铁板块的潜在影响。
• 宏观经济下滑的风险。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准。

总结

钢铁行业在当前环境下表现出良好的供需关系和库存下降趋势，同时受益于限产政策和旺季需求释放，存在修复机会。报告重点推荐多家公司，特别是攀钢钒钛因钒价上涨而被特别提及。总体来看，钢铁板块估值较低，具备投资价值。