20160326-华创证券-通用航空投资系列报告（一）之机场篇：通航发展，“机”建先行，数据详解中国“机”建市场_26页_2mb

通用航空投资系列报告（一）之机场篇：通航发展，“机”建先行

核心内容

本报告分析了中国通用航空机场建设的市场前景及投资机会，指出随着低空空域全面开放，通用航空产业将迎来爆发式增长，而机场及基础设施将成为首要投资标的。预计中国通用航空机场潜在需求约1900座，市场空间达3200亿，同时将带动雷达设备、空管系统和空港设备等相关配套市场的发展。

主要观点

1. 政策推动通航发展
   通航产业链多项重大扶持政策预计在上半年落地，低空空域将全面开放，为通航产业提供广阔发展空间。美国和加拿大通过政策支持，实现了通航产业的早期快速发展，我国亦将受益于政策红利。

2. 机场建设是通航发展的关键
   机场建设是当前通航产业发展的主要瓶颈。我国目前通用机场数量极少，且功能单一，难以满足通航多元化服务需求。借鉴美国经验，通用机场建设将在通航发展初期迎来井喷。

3. 中国通用机场潜在需求巨大
   根据美国通用机场分布规律估算，中国通用机场潜在需求约1900座，市场空间超3000亿。若允许私人机场建设，市场空间有望进一步扩大至4600亿。

4. 机场建设带动相关配套市场
   通用机场建设将激活空管系统、雷达或ADS-B、空港设备等配套市场，分别带来约32~48亿、100亿和110亿的市场空间。

关键信息

• 我国通用机场现状：截至2013年底，通用机场数量仅为399座，远低于美国的1.9万个。
• 低空空域开放：预计2024年《低空空域管理使用规定》将落地，实现全国低空空域全面开放。
• 机场分类及功能：通用机场根据起降机型和月起降架次分为三类，建设标准低于民航机场。
• 市场空间估算：中国通用机场建设市场空间约3200亿，若允许私人机场建设，有望增加1400亿。
• 配套设备需求：空管系统、雷达、ADS-B设备和空港设备将分别带来32~48亿、100亿和110亿的市场空间。

重点推荐标的

公司名称及代码	评级	说明
威海广泰	推荐	空港设备龙头，受益于通用机场建设
川大智胜	推荐	已布局低空空域空管项目
四川九州	推荐	ADS-B设备供应商，技术实力雄厚
四创电子	推荐	雷达领域实力强劲，背靠38所
国睿科技	推荐	雷达领域龙头，技术领先

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%~5%；
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

通航产业链结构

• 上游制造：包括通航飞行器整机制造、发动机制造和航空器材；
• 中游配套：包括机场建设、雷达或ADS-B、空港设备和空管系统；
• 下游应用：包括飞行员培训、通航租赁、飞行维修和各类通航运营服务。

机场建设标准与设备配置

• 通用机场建设标准低于民航机场，注重成本控制；
• 各类通用机场根据功能配置不同设备，如甚高频通信系统、气象情报终端、应急设备等；
• 一类机场配置较高，二类机场次之，三类机场配置最低。

美国通航机场分布规律

• 国家级和区域级机场：与人口总量呈正相关；
• 地方级和基础级机场：与行政区域面积呈正相关；
• 美国私人机场占比较高，占机场总数的74%，为通航发展提供了良好基础。

未来我国通航机场建设趋势

• 各省市已开始布局通用机场建设，如北京、河北、四川、内蒙古等；
• 随着政策推进，通用机场建设将进入快车道，带动相关产业链发展。

风险提示

• 通航产业仍处于早期阶段，政策落地和市场接受度存在不确定性；
• 机场建设及配套市场受政策和经济环境影响较大，需谨慎评估投资风险。

分析师信息

• 李佳：华创证券首席分析师，具备丰富的行业研究经验；
• 鲁佩：华创证券分析师；
• 赵志铭：华创证券助理分析师。

免责声明

本报告仅供华创证券客户使用，内容基于公开资料，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行判断是否符合自身投资需求。