20250829-华鑫证券-合盛硅业-603260.SH-公司事件点评报告_工业硅_有机硅景气低迷_业绩承压_5页_319kb

合盛硅业（603260.SH）半年度报告分析总结

核心摘要

1. 业绩情况
   2025年上半年，公司实现营业收入97.75亿元，同比下降26.34%；归母净利润-3.97亿元，同比下降140.60%。其中，2025Q2单季度营业收入45.48亿元，同比-42.11%，环比-13.02%；归母净利润-6.57亿元，同比-245.87%，环比-352.93%。

2. 盈利能力下降原因
   工业硅、有机硅主要产品价格同比下降显著，导致盈利下滑。供需博弈中，工业硅产量小幅下降，有机硅DMC产量同比上升20%。

3. 运营效率
   研发费用率同比下降0.56个百分点，经营活动现金流净额同比增长1987.93%。

4. 研发与技术优势
   公司在有机硅技术领域形成全产业链碳化硅产能，产品良率国内领先，同时承担多项前沿技术研发项目。

5. 盈利预测
   预计2025-2027年归母净利润分别为10.24、18.89、21.13亿元，对应PE分别为60.8、33.0、29.5倍。维持“买入”评级。

投资建议

维持“买入”评级，受益于扎实的技术壁垒和长期产业链布局，建议风险偏向中性偏积极。

时间：2025年08月29日
分析师：张伟保
免责声明：本报告仅供参考，投资决策需自行判断。