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报告摘要

合盛硅业2024年半年度报告分析总结

业绩表现

合盛硅业2024年上半年实现营业总收入13272亿元，同比增长111.8%；但归母净利润978亿元，同比下降45.12%。其中，第二季度单季度实现营业总收入7856亿元，同比增长26.53%，环比增长45.05%；归母净利润45亿元，同比下滑42.25%，环比下滑14.71%。总体来看，收入增长强劲但利润大幅下降，反映出成本压力和价格下行的影响。

行业与市场分析

2024年上半年，受全球经济增长乏力、地缘政治风险和下游需求放缓等因素影响，硅基材料行业供应增速超过需求，导致市场价格普遍承压。第二季度产品价格多数下滑：工业硅均价11501元/吨，同比下滑15%；有机硅产品如110生胶、107胶和混炼胶也均有不同程度下滑；然而气相法白炭黑同比小幅上涨6%。硅基材料行业景气回落，盈利修复缓慢，预计行业整体需更多时间恢复。

公司战略布局

合盛硅业积极拓展新能源板块，依托“煤-电-硅”产业链协同优势，推进新疆中部光伏一体化产业园项目，如20万吨多晶硅和20GW光伏组件生产线已量产。同时，在硅基新材料领域，6英寸碳化硅衬底全面量产，良率领先行业；8英寸碳化硅衬底研发进展顺利，开始小批量生产。公司还通过“绿-电-硅”循环经济项目和东部高纯晶硅项目，优化产业链布局，增强成本竞争力。

盈利预测与估值

基于当前产品价格低迷和行业不确定性，公司下调2024年归母净利润预测至227.5亿元（原预测更高），降幅42%；2025年预测267.2亿元，降幅47%。预计2026年归母净利润329.9亿元，未来三年PE分别为248.4倍、211.5倍和171.3倍。维持“买入”评级，认为公司规模优势和成本控制将支持长期发展。