20180311-安信证券-基础化工行业周报_正丁醇_丙烯酸形成涨势_烧碱_PA6_间苯二酚持续走高_17页_630kb

化工行业2018年3月11日周报总结

核心内容概述

2018年3月11日的化工行业周报指出，化工市场整体呈现上涨趋势，尤其在周期品和非周期品中，部分产品价格持续走高，行业盈利预期增强。同时，油价维持区间波动，炼化板块受益明显，环保政策持续收紧，推动行业整合与价格上涨。

主要观点

1. 周期品：把握行业龙头和扩产逻辑

• 行业背景：2013-2017年逆周期产能扩张的企业在2018年将迎来量升带来的投资机会。
• 核心逻辑：环保政策趋严、退城进园、各地控制化工项目，导致行业集中度提升，优质企业具备扩产能力，成为核心竞争力。
• 重点关注品种：
  • 烧碱：市场持续走高，下游需求旺盛，预计3月起价格将突破历史高点。
  • 正丁醇：进入上涨模式，下游丙烯酸丁酯走势强劲，市场供应偏紧。
  • PA6：市场延续涨势，上游己内酰胺价格上涨，部分工厂现货供应偏紧。
  • 有机硅DMC：价格高位震荡，部分企业封单不报，市场货源紧张。
  • 涤纶长丝：桐昆股份等龙头企业受益于下游需求提升和产能扩张。
• 推荐公司：鲁西化工、滨化股份、新安股份、桐昆股份、扬农化工、辉丰股份、长青股份、利尔化学、中国心连心、阳煤化工、阳谷华泰、新和成、冠福股份、氯碱化工、巨化股份等。

2. 非周期品：关注进口替代与新材料

• 重点方向：国产化率有提升空间的进口替代品，尤其是电子化学品（半导体、平板显示）。
• 推荐公司：鼎龙股份、万润股份、国瓷材料、飞凯材料、江丰电子、江化微、国恩股份、新纶科技、光威复材等。
• 亮点：国恩股份在塑胶跑道和人造草坪项目取得1.7亿大单，成长加速。

3. 炼化板块：价值再发现

• 油价预期：2018年全球油价预计同比上移 $5\sim 10$ 美元，炼化板块受益。
• 产能有限：国内炼化实际增长产能非常有限，高景气可持续。
• 推荐公司：
  • 民营炼化：恒力股份、荣盛石化、恒逸石化。
  • 聚酯龙头：桐昆股份，其PTA和长丝产能有望释放。
  • C3产业链：卫星石化，18年双氧水和PDH二期投产，成长空间大。

关键信息

价格走势

• 本周涨幅前五：磷矿石、烧碱、丙烯酸、丙烯酸乙酯、R134a。
• 本周跌幅前五：蒽油、VD3、石脑油、VB12、丙酮。
• 价差涨幅前五：兴化氯化铵价差、丁酮-丙酮价差、丙烯酸价差、顺酐-1.22*纯苯价差、己内酰胺价差。
• 价差跌幅前五：纯MDI价差、尿素气头价差、丁酮-甲苯价差、天胶-丁二烯价差、TDI价差。

环保与政策影响

• 多省发布重污染天气橙色预警，启动Ⅱ级应急响应，限产停产将持续。
• 氯碱行业因环保趋严，氯气销售和运输难度加大，导致氯碱失衡，烧碱价格上涨。
• 烧碱外卖并配套耗氯装置的公司（如滨化股份、鲁西化工、氯碱化工、巨化股份）值得关注。

市场动态

• 烧碱市场：片碱逼近历史高位，氧化铝限产产能逐步复产，预计3月起价格持续上涨。
• 正丁醇：因丙烯酸丁酯需求强劲，市场现货偏紧，贸易商挺价，后期仍有上涨空间。
• PA6：切片价格震荡上行，部分工厂现货供应偏紧，市场成交重心上移。
• 有机硅：DMC价格高位运行，部分企业封单不报，货源紧张，出口持续增长。

投资建议

• 周期品：首选具备扩产能力的白马公司，如鲁西化工、滨化股份、新安股份、桐昆股份、扬农化工、辉丰股份、长青股份、利尔化学、中国心连心、阳煤化工、阳谷华泰、新和成、冠福股份等。
• 非周期品：关注国产化率提升的进口替代品，如电子化学品（鼎龙股份、万润股份、国瓷材料等）、锂电材料（新纶科技）、碳纤维（光威复材）等。
• 炼化板块：推荐桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、卫星石化等，受益于油价上涨和产能释放。

风险提示

• 产品价格下跌风险。
• 环保政策低于预期。
• 氧化铝限产超预期。
• 氯碱不平衡情况加剧。
• 炼化产能增长不及预期。
• 新增产能投放不及预期。
• 全球经济意外下滑。
• 环保放松导致复产增多。
• 原料价格大幅波动。
• 市场景气度不及预期。
• 重大研制项目失败。
• 回款速度不及预期。
• 原料供应不足。
• 新项目审批进度不及预期。

附录：重点公司及目标价

行业表现

• 相对收益：1M -2.68%，3M -0.01%，12M -20.12%。
• 绝对收益：1M 4.30%，3M 0.95%，12M -0.26%。

总结

2018年3月化工行业整体呈现上涨趋势，周期品和非周期品均有显著表现。环保政策趋严、产能限制、需求回暖是推动价格上涨的主要因素。重点推荐具备扩产能力的白马公司、进口替代品以及受益于油价上涨的炼化板块。同时，需关注市场风险，如产品价格下跌、环保政策变化等。