20210111-浙商证券-乐惠国际-603076.SH-乐惠国际点评报告_鲜酒售卖机首秀上海陆家嘴_精酿啤酒迈出重要一步_3页_611kb

乐惠国际（603076）点评报告总结

核心内容概述

乐惠国际在2021年迎来关键发展节点，公司通过鲜酒售卖机的首发、旗舰工厂的建设以及国际化和品类扩张战略，显著提升了其在精酿啤酒市场的竞争力与成长潜力。报告指出，2021年将是公司精酿啤酒业务的元年，同时设备业务也在持续拓展。

主要观点

1. 鲜酒售卖机首秀，精酿啤酒业务迈出重要一步

• 2020年底，子公司精酿谷在食和家（DeliLife）上海陆家嘴世纪汇店推出鲜酒售卖机。
• 鲜酒售卖机具备占地小、不串味、自动清洗和制冷保鲜等功能。
• 推出4款精酿啤酒：淡色拉格、淡色艾尔、德式小麦和盐汽艾尔。
• 鲜酒售卖机的推出标志着公司在精酿啤酒领域的布局进入实质性阶段。

2. 大目湾旗舰工厂即将投入运营，助力精酿啤酒业务增长

• 大目湾旗舰工厂预计2021年3月投入运营，参照工业4.0标准建设，具备年产1万吨精酿啤酒的能力。
• 配备玻璃瓶、易拉罐、keg桶等三条无菌级包装线。
• 建有低温浓缩配方麦汁生产线，为“当日鲜”项目提供原料支持。
• 工厂位于国家4A级景区，具备互动体验、现场品尝、购物等综合功能，可提供定制化服务。

3. 精酿啤酒市场前景广阔，公司积极布局

• 2019年国内精酿啤酒消费量占比2.4%，市场规模占比约5%，远低于美国的13.6%和25%。
• 预计到2025年，国内精酿啤酒市场规模将达到875亿元（约125亿美元），占整体啤酒市场11%，年复合增长率（CAGR）约22%。
• 公司计划未来3年投放300套Cutebrew和9000台鲜酒售卖机，抢占精酿啤酒优质赛道。

4. 国际化与设备业务拓展并行，打开长期成长空间

• 全球啤酒酿造设备市场空间超过90亿元，增量市场主要集中在亚非拉地区。
• 公司已完成亚非拉目标市场的覆盖，海外收入占比达58%。
• 设备业务向饮料、乳品和白酒等领域扩展，国内液态食品包装市场超100亿元，设备业务外延边界不断拓宽。

关键信息

盈利预测与估值

• 公司预计2021年目标市值为42亿元，2022年为77亿元。
• 维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

财务摘要

风险提示

• 新冠疫情风险：可能影响销售和运营。
• 汇率波动风险：公司海外业务占比高，汇率波动可能影响利润。
• 精酿啤酒项目推进不及预期：项目进展可能受政策、市场等多方面影响。

股票投资评级说明

• 买入：预期证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：预期证券相对于沪深300指数涨幅在10%至20%之间。
• 中性：预期证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：预期证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

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