20200708-华创证券-证券行业月报（2020年6月）_6月业绩爆发_支撑估值抬升_继续看好券商板块_7页_982kb

证券行业月报（2020年6月）总结

核心内容

2020年6月，证券行业业绩显著增长，推动估值抬升，整体表现优于市场。40家上市券商6月实现营业收入337.72亿元，同比增长41%，环比增长103%；净利润合计128.28亿元，同比增长78%，环比增长115%。1-6月累计营业收入1547.43亿元（同比增长19%），累计净利润625.70亿元（同比增长23%）。

主要观点

• 市场环境改善：6月主要指数大幅上涨，市场风险偏好提升，交投活跃度上升，直接利好券商的经纪业务、资本中介业务和自营业务。
• 行业单月业绩爆发：由于5月基数较低，6月券商行业营收和净利润均实现大幅环比增长，行业整体表现强劲。
• 个股表现分化：中信证券、国泰君安、华泰证券等头部券商表现突出，其中中信证券1-6月累计净利润65.87亿元，位列第一。国元证券、第一创业等中小券商业绩弹性显著，净利润环比大幅增长，甚至扭亏为盈。
• 风险提示：尽管行业表现强劲，但需警惕央行收紧流动性、疫情反复、实体经济复苏不及预期及监管风险。

关键信息

市场指标

• 沪深300指数6月末收于4164点，环比上涨7.68%。
• 上证综指上涨4.64%，创业板指上涨16.85%。
• 券商行业指数上涨12.36%，跑赢大盘。
• 10年期国债收益率较上月末上升21个bps。
• 本月日均成交额7228亿元，环比上升16%，同比上升58%。
• 月换手率27.89%，环比上升4.70个百分点。
• 月末两融余额环比上升7.95%至11638亿元。
• 股权融资金额合计1165亿元，IPO募资261亿元，环比上升63%，同比上升148%；再融资金额904亿元，环比上升24%，同比上升251%。
• 公司债和企业债合计募资2834亿元，环比上升23%，同比上升41%。

投资建议

• 短期逻辑：市场流动性宽裕、居民配置权益产品意愿提升、机构与外资净流入，推动行业估值中枢上升。
• 长期逻辑：金融供给侧改革为行业发展提供巨大成长空间。
• 推荐标的：华泰证券、中信证券、中金公司。
• 重点关注：中信建投（H）、国泰君安、海通证券、招商证券及高弹性中小券商。

重点公司盈利预测与估值

风险提示

• 央行收紧流动性
• 国内及全球疫情反复
• 实体经济复苏不及预期
• 二级市场被快速炒作，券商行情过度演绎，资金注入资本市场可能干扰服务实体经济

团队介绍

• 组长、首席分析师：洪锦屏（华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券）
• 分析师：徐康（英国纽卡斯尔大学经济学硕士）、张径炜（西南财经大学硕士）
• 助理研究员：张慧（澳大利亚莫那什大学硕士）、杨一凡（澳大利亚昆士兰大学硕士）

联系方式

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3~6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3~6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%~5%
  • 回避：预期未来3~6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

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