20200708-开源证券-上市券商6月月报点评报告_股市改善驱动盈利高增_看好券商戴维斯双击延续_6页_978kb

证券行业分析总结

核心内容

2020年7月8日发布的报告对证券行业进行了深入分析，重点围绕6月月报数据展开，评估了行业整体及主要上市券商的业绩表现，并对全年盈利增长和估值提升空间进行了展望。

主要观点

• 业绩显著增长：2020年6月，上市券商合并口径下合计营收/净利润为315亿/127亿，环比分别增长102.1%和134.1%。1-6月累计净利润同比增长23.4%，显示行业盈利能力持续增强。
• 市场活跃度提升：股市改善驱动券商业绩高增，6月沪深300指数和创业板指数分别上涨7.7%和8.4%，股市上涨明显，债市跌幅收窄。
• 经纪和两融业务表现突出：6月总股基成交额和日均股基成交额分别环比增长28.8%和16.0%，日均两融余额同比增加22.5%，成为行业利润增长的主要动力。
• 投行业务增长显著：6月IPO和再融资规模环比分别增长63%和25%，显示资本市场改革带来的积极影响。
• 头部券商表现亮眼：Top6券商6月净利润环比增长均超过100%，其中中信建投、广发证券、中信证券和华泰证券增长尤为显著，显示出头部券商的强劲成长性。
• 中小券商增速较快：部分中小券商如国元证券、华安证券、东吴证券、第一创业等，6月净利润环比增速均超过200%，显示出行业内的分化趋势。
• 全年盈利增长预期良好：基于6月数据，预计上市券商中报净利润同比增长18%，全年盈利增长有望超预期，行业估值存在进一步上行空间。
• 推荐标的：继续推荐国金证券（600109），受益标的包括东吴证券（601555）、国泰君安（601211）、华泰证券（601688）和中信证券（600030）。

关键信息

业绩数据

• 6月净利润：34家上市券商合计净利润127亿，环比增长134.1%。
• 1-6月累计净利润：33家可比券商合计净利润591亿，同比增长23.4%。
• 年化ROE：6月券商年化ROE为10.6%，仅次于4月，为年内次高。

业务增长情况

• 经纪业务：6月总股基成交额15.45万亿，环比增长28.8%；日均股基成交额7723亿，环比增长16.0%。
• 两融业务：6月日均两融余额环比增长3.9%，同比增长22.5%。
• 投行业务：6月IPO融资规模环比增长63%，再融资规模环比增长25%。
• 自营业务：6月股市涨幅回升，券商投资收入环比大幅增长。
• 资管业务：12家券商资管子公司1-6月合计净利润30.7亿，同比增长2.3%，延续复苏趋势。

头部券商表现

• Top6券商：国泰君安（+74%）、广发证券（+168%）、中信证券（+129%）、中信建投（+221%）、华泰证券（+114%）、申万宏源（+173%）。
• 中小券商：第一创业、申万宏源、国元证券、华安证券、方正证券等同比增速均超过50%。

推荐及受益标的

风险提示

• 全球疫情冲击影响超预期。
• 券商股票质押或海外业务风险加大。
• 资本市场深改进程不达预期。

估值与评级说明

• 投资评级：维持“看好”评级，认为证券行业在资本市场改革和市场活跃度提升的背景下，全年盈利增长有望超预期。
• 评级标准：基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数。
• 分析师承诺：分析师观点反映其个人判断，不与报酬直接相关。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证准确性或完整性；不构成投资建议，不承担任何责任。

估值方法局限性

• 本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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