2021年度A股策略报告：权益时代新格局-20201110-兴业证券-57页_4mb

证券研究报告总结：权益时代新格局与2021年A股市场展望

核心内容概览

2021年A股市场展望报告指出，中国资本市场已进入“权益时代”，在国家重视、居民配置、机构配置及全球配置的推动下，股市呈现“长牛”趋势。报告强调，市场整体将波动向上，经济基本面与流动性将交替引领市场走势。同时，随着“十四五”规划的推进，A股将呈现美股化特征，市场结构将更加稳定。

主要观点与关键信息

一、基本面与流动性分析

• 基本面：整体平稳，快变量（如消费、出口）景气改善，慢变量（如供给侧改革）逐步转型。

  • 快变量：国内产业梯队式恢复，期待服务类消费复苏；美国复苏与基建刺激将推动中国出口链受益。
  • 慢变量：内循环激发农村消费，提升数字经济比重，突破高端技术壁垒。

• 流动性：全球宽松时代已形成，流动性易松难紧，无通胀、不紧缩。

  • 居民、机构与外资持续增加权益资产配置，推动A股走向成熟。
  • 人民币汇率进入中长期升值通道，未来五年有望吸引万亿量级外资流入。

二、行业配置建议

• 服务业复苏：航空、影视、餐饮旅游、金融、医疗服务等板块将受益于消费回暖。
• 优势制造及出口链：高端制造（新能源车、光伏）、优势出口（化工、轻工、家电、机械）及工业金属（铜、铝）具有增长潜力。
• 科技成长主线：长期看好“卡脖子”环节的国产替代，如半导体、新材料等；短期关注消费电子、5G应用及军工。

三、市场趋势与A股美股化

• A股“三十而立”后，进入“长牛”阶段，从“有利好才涨”转向“有利空才跌”。
• 多个因素推动A股美股化：制度完善、监管加强、公司质量提升、投资者结构优化。
• 注册制即将实施，退市制度有望出台，为市场提供更健康的环境。

四、投资者结构优化

• 机构投资者持股占比达30%，推动市场更加稳定。
• 居民财富通过基金入市，2020年全年及2021年预计继续增加。
• 保险资金逐步加配权益资产，未来两年预计达4.56万亿和4.88万亿。

五、资金面分析

• 供给与需求：股市供需趋向良性循环，关注企业融资与三大活水（居民、机构、外资）的平衡。
• 北向资金：2020年前三季度净流入约975亿元，预计2021年达2407亿元。
• 南向资金：预计2021年将分流约3000亿元资金至港股。

六、风险提示

• 中美博弈：局势紧张可能持续，影响科技与互联网行业。
• 金融监管：阶段性收紧可能对市场形成压制。
• 宏观经济波动：无风险利率上行、产业政策风险、市场波动超预期等。

七、2021年市场展望

• 市场整体将震荡向上，基本面与流动性交替引领。
• 2020年股票型和偏股型基金年化收益率达14%-16%，2019年达47%-50%，显示权益市场表现亮眼。
• 2021年A股有望受益于全球宽松政策，吸引外资流入。

重要数据与趋势

1. 2010-2020年股票型与偏股型基金年化收益率

2. 2020年与2021年资金供需预测

3. 2020Q3基金超配比例

4. 2021年重点配置行业

结论

2021年A股市场将受益于经济复苏、流动性宽松及政策支持，呈现震荡向上的趋势。投资者应关注服务业复苏、优势制造及科技成长主线，同时警惕中美博弈、金融监管及宏观经济波动等风险。随着A股美股化趋势的加强，市场有望持续稳健发展。