2021年度A股策略报告：权益时代新格局_47页_4mb

A股2021年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了2021年中国A股市场的整体趋势与投资机会，提出了“权益时代新格局”下的市场展望，强调市场将呈现波动向上的态势。结合基本面与流动性变化，报告认为A股已进入“长牛”阶段，制度完善、监管加强、公司质量提升、投资者结构优化等多重因素共同推动这一趋势。

主要观点

1. 市场展望：震荡向上，基本面与流动性交替引领

• 2021年作为“十四五”开局之年和A股“三十而立”后的第一年，市场整体将波动向上。
• 全球经济基本面从疫情中恢复，流动性预期变化是引导行情的主要矛盾。
• 岁末年初是重要的投资时点，基本面持续改善，景气向上补库存品种有望受益。
• 若经济增速放缓，流动性将成为市场焦点，预期改善将提供较好的买点。

2. 基本面分析

快变量：国内外投资和消费动能稳步接棒

• 国内方面：地产基建持续发力，制造业投资回暖，出口超预期，服务类消费将逐步恢复。
• 海外方面：美国大选后可能出台大规模基建计划，国内出口产业链将受益。

慢变量：内循环与供给侧改革相结合

• 促进内循环与供给侧改革，长期看好中国内需市场潜力和产业升级。
• 通过要素市场化改革，提升数字经济比重，推动创新和高端技术突破。
• 农村消费群体激发是内循环的重要动力，未来消费潜力巨大。

3. 流动性分析

• 宏观流动性易松难紧，全球宽松时代格局已形成。
• 无通胀、不紧缩，股市流动性好于社会宏观流动性。
• 居民、机构、外资持续增加权益资产比重，推动A股“长牛”。
• 人民币汇率进入中长期升值通道，外资有望持续流入A股。

4. 新格局：A股美股化，“长牛”行稳致远

• 多个因素推动A股呈现美股化趋势，包括制度、监管、公司及投资者结构。
• 资本市场基础制度体系不断完善，全面注册制即将实施，退市制度有望出台。
• 资本市场进入“严监管”时代，市场运行健康平稳，融资功能显著发挥。
• 机构投资者持股比例达到30%，投资者结构优化，有利于“长牛”发展。

关键信息

行业配置建议

• 复苏服务业：关注航空、影视、餐饮旅游、金融、医疗服务等。
• 优势制造及出口链：高端制造、优势出口产业链、工业金属等。
• 科技成长主线：长期看好半导体、5G、军工等科技成长产业。

主题投资方向

• 改革：土地流转改革、新城镇建设。
• 升级：数字经济、智能驾驶。
• 自主：平安中国、西藏自治区70周年大庆。

资金流动

• 2020年1-9月投资累计同比增速首次扭正至0.8%。
• 2020年1-10月陆股通净流入接近1000亿元。
• 未来五年预计吸引平均每年2000-3000亿元外资流入A股。

风险提示

• 无风险利率上行
• 宏观经济大幅波动
• 产业政策风险
• 市场波动超预期
• 全球资本回流美国超预期
• 中美博弈超预期
• 通胀超预期
• 金融监管政策超预期收紧

结论

2021年A股市场在“十四五”规划和“双循环”政策推动下，将呈现震荡向上的趋势。投资者应关注景气复苏主线，包括服务业、制造业和科技成长，同时留意人民币升值带来的外资流入机会。尽管存在诸多风险，但A股已进入“长牛”阶段，具备长期投资价值。