20241026-国金证券-厦门钨业-600549.SH-钨价格环比下跌拖累业绩_募资扩产迈向成长_4页_984kb

厦门钨业2024年三季报分析总结

根据最新报告，厦门钨业（以下简称公司）2024年三季报显示，三季度公司收入和归母净利润同比分别下降56.2%和65.7%。本期由于销量下滑及产品价格波动，毛利率环比下降385个百分点。

板块表现分析

1. 钨钼板块
   三季度实现收入4468亿元，环比下降56.2%，推测主因是三季度钨价环比下滑叠加季节性影响，细钨丝销量环比大幅下降。

2. 能源新材料板块
   收入环比上升193.6%，归母净利润环比大涨606%，得益于钴酸锂和三元材料销量的显著增长，推动收入利润同步增长。

3. 稀土业务
   三季度收入环比小幅增长0.61%，但利润降幅较大，主要由于商品期货投资产生较大亏损，造成利润环比下降。

4. 房地产及物业板块
   前三季度收入同比下降87%，但通过出售股权获得投资收益，使利润同比增加174亿元，从而扭亏为盈。

管理与资本结构改善

公司三季度期间费用率下降0.13个百分点，研发费用环比减少较多，期间费用总额占比下降。资产负债率下降至51.27%，环比下降0.68个百分点，每股收益环比上升。

扩产计划与未来发展

公司拟通过配股融资不超过3527亿元，主要用于硬质合金切削工具扩产、光伏钨丝生产线建设和钨钼矿开发项目，项目投资额分别为1000亿、1050亿和750亿元，将加强在钨钼资源深加工实力和光伏钨丝产业链布局。

预测与评级

预计公司2024-2026年营业收入将稳定增长，归母净利润和EPS数据显著提升。基于上述增长，维持“买入”评级，对应PE从1493倍逐年下降至1061倍。

结论

厦门钨业在第三季度初步体现出管理改善与资本投入开始释放收益，未来有望在新能源材料与原有钨钼板块协同中获得增长动力。当前市场评级偏向积极，但需关注原材料价格波动、项目落地进度以及需求变化等风险因素。