20180110-东吴证券-晨会纪要_9页_679kb

东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

东吴证券晨会纪要围绕宏观政策、行业动态及个股推荐三个方面展开，内容涵盖经济数据、政策动向、市场趋势以及重点个股的投资分析。整体上，市场呈现流动性宽松、短债上涨的格局，通信行业受5G和物联网发展推动，具备较强的投资潜力，同时多家企业因业绩增长或产能扩张获得关注。

主要观点与关键信息

宏观分析

1. 政策规范债券交易
   一行三会发文规范债券市场参与者交易行为，旨在加强风险管理、控制杠杆比率，防范系统性金融风险。通知设置了1年整改期，对市场长期健康发展构成利好。

2. 流动性宽松
   货币市场利率大幅回落，短债收益率下降，长债收益率上升，导致国债利率曲线变陡。央行进一步优化人民币跨境业务政策，支持企业使用人民币结算，改善对外投资贸易环境。

3. 高频数据观察

   • 下游：30大中城市商品房成交面积环比下降34.2%，但100大中城市土地成交面积环比增长35.5%，显示房地产市场局部回暖。
   • 中游：钢价持续回落但降幅缩小，水泥价格稳中有升。高炉开工率上升，六大发电集团日均耗煤量回落，显示工业需求有所放缓。
   • 上游：航运指数大幅下滑，铁矿石价格上涨，LME金属价格平稳。
   • 物价：肉、菜、果价上升，蛋价维持平稳，显示消费市场有所回暖。

行业分析

1. 通信行业：5G与物联网投资机遇显现
   三大运营商明确2018年工作方向，重点推进提速降费与物联网发展，预计带动数据流量和应用增长，形成“数据流量红利”。

   • 中国移动新增物联网连接数1.2亿，中国联通推进混改，中国电信加快网络智能化。
   • 物联网国际标准ISO/IEC 30141通过DIS投票，标志着物联网进入新阶段，5G、云计算、大数据等技术推动其应用扩展。

2. 投资建议

   • 关注5G核心设备商、光通信设备商及光纤光缆供应商等低估值白马品种。
   • 建议关注“数据流量红利”相关标的，如通信设备厂商和物联网应用企业。

推荐个股点评

1. 太平鸟（603877）

• 业绩表现：2017年Q4单季度归母净利润同比增长60.3%，全年归母净利润同比增长10.73%，超预期完成股权激励目标。
• 增长驱动：电商渠道强劲增长（Q1-Q3占比超22%，增速达49.2%）、男装复苏、女装企稳、童装及MG品牌高增长。
• 投资逻辑：公司具备较强的产品力、渠道结构和供应链效率，估值相对成长性有吸引力，维持“买入”评级。
• 风险提示：终端销售不及预期、库存消化不及预期、小非解禁可能引发股价波动。

2. 太阳纸业（002078）

• 项目进展：老挝年产30万吨化学浆项目预计2018年Q2投产，具备成本低、税收优惠等优势。
• 产能扩张：2018年将有20万吨高档特种纸、80万吨高档板纸项目投产，预计年收入和净利润显著增长。
• 投资建议：公司纸浆自给率有望提升，盈利具备弹性，维持“买入”评级。
• 风险提示：纸价上涨不及预期、新产能扩张不达预期。

3. 精测电子（300567）

• 业务拓展：与韩国IT&T新设合资公司武汉精鸿，布局半导体测试设备，有望复制台湾致茂的成长路径。
• 技术优势：公司在面板检测领域具备领先优势，技术可向半导体测试领域延伸。
• 市场前景：预计2020年中国半导体测试设备市场空间达25亿美元，公司具备技术、渠道和经验优势。
• 投资建议：公司营收和净利润持续增长，维持“买入”评级。
• 风险提示：面板投资增速不达预期、收入确认进度延后。

风险提示

• 宏观层面：经济下行超预期、市场波动超预期。
• 行业层面：行业增速放缓、资费下滑加速。
• 个股层面：终端销售不及预期、库存消化不及预期、新产能扩张不及预期、收入确认延后等。

投资评级标准

• 公司评级：

  • 买入：个股涨幅相对大盘超15%
  • 增持：个股涨幅相对大盘介于5%-15%
  • 中性：个股涨幅相对大盘介于-5%-5%
  • 减持：个股涨幅相对大盘介于-15%~-5%
  • 卖出：个股涨幅相对大盘低于-15%

• 行业评级：

  • 增持：行业涨幅相对大盘超5%
  • 中性：行业涨幅相对大盘介于-5%~5%
  • 减持：行业涨幅相对大盘低于-5%

总结

晨会纪要显示，当前宏观环境呈现流动性宽松、短债上涨，通信行业受5G与物联网发展推动，具备良好投资前景。重点个股如太平鸟、太阳纸业、精测电子均因业绩增长、产能扩张或技术突破获得推荐，但需关注各自领域的风险因素。整体来看，市场对成长性企业较为乐观，建议关注相关领域的投资机会。